為何原油市場(chǎng)更應(yīng)擔(dān)心特朗普貿(mào)易戰(zhàn)？

《全球涂料網(wǎng)訊》

美國(guó)與全球主要國(guó)家的“多線貿(mào)易戰(zhàn)”有愈演愈烈、“全面開花”之勢(shì)。

上周二，特朗普政府威脅稱，要在6月15日前公布依據(jù)“301調(diào)查”對(duì)中國(guó)總值500億美元商品征收25%關(guān)稅的清單；上周四，美國(guó)宣布對(duì)主要貿(mào)易伙伴加拿大、墨西哥和歐盟征收25%的鋼鐵關(guān)稅和10%的鋁關(guān)稅，引發(fā)三方誓言報(bào)復(fù)。

正如高盛首席美國(guó)政治經(jīng)濟(jì)學(xué)家Alec Phillips的周末報(bào)告所言，特朗普發(fā)起的貿(mào)易戰(zhàn)并沒有像財(cái)長(zhǎng)姆努欽兩周前所說的那樣“擱置”了，而是“上膛”。他的結(jié)論也非常聳人聽聞：如果美國(guó)想打贏貿(mào)易戰(zhàn)，本國(guó)金融市場(chǎng)就必須崩盤。

最新分析顯示，貿(mào)易戰(zhàn)的負(fù)面影響，也可能直接反映在油價(jià)中。

美油WTI7月期貨周一收跌1.06美元或1.6%，報(bào)收64.75美元/桶，創(chuàng)4月9日以來的八周收盤新低，此前兩周，WTI油價(jià)分別累跌了5%和3%。國(guó)際布倫特原油收跌1.5美元或2%，報(bào)75.29美元/桶，上周與WTI的價(jià)差接近11美元，創(chuàng)2015年2月以來最闊。

不要光看供給端：油價(jià)跌也因貿(mào)易戰(zhàn)的需求恐慌

幾乎所有的主流分析文章都認(rèn)為，WTI與布倫特油價(jià)從5月初分別觸及的73美元/桶和80美元/桶三年半新高回落，主要由于OPEC和俄羅斯可能在6月22日維也納會(huì)議上決定增產(chǎn)100萬桶/日，來彌補(bǔ)委內(nèi)瑞拉和伊朗原油供給的減少，以及美國(guó)油產(chǎn)多周連創(chuàng)歷史新高。

但行業(yè)知名垂直媒體Oilprice.com指出，油價(jià)的真正下行風(fēng)險(xiǎn)還是需求端。特朗普政府激進(jìn)保護(hù)主義政策挑起的貿(mào)易戰(zhàn)，以及全球主要國(guó)家的反擊，將干擾貿(mào)易、影響經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而抑制原油需求。

美銀美林最新研報(bào)給出了一個(gè)悲觀的場(chǎng)景，新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)放緩的可能性乍現(xiàn)，同時(shí)正值OPEC和俄羅斯帶頭增產(chǎn)，兩者結(jié)合可能最終令油價(jià)跌至60美元/桶。這種熊市情景還沒有算上美國(guó)多方貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)發(fā)達(dá)國(guó)家經(jīng)濟(jì)的拖累。不過，潛在的貿(mào)易戰(zhàn)對(duì)油需影響尚不明顯。

文章指出，總部位于巴黎的國(guó)際能源署IEA在3月美國(guó)政府提出鋼鋁關(guān)稅時(shí)就警告稱，若美國(guó)保護(hù)主義導(dǎo)致全球貿(mào)易量下滑，將嚴(yán)重抑制海事用途和卡車工業(yè)的用油/燃料需求。

美國(guó)油氣行業(yè)抗議鋼鋁關(guān)稅：配額制度更可怕

國(guó)際石油定價(jià)機(jī)構(gòu)標(biāo)普全球普氏（S&PGlobalPlatts）也指出，美國(guó)油氣行業(yè)非常擔(dān)心鋼鐵關(guān)稅的實(shí)施，會(huì)令原材料成本激增、供應(yīng)鏈被干擾，以及點(diǎn)燃更廣泛的貿(mào)易關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)。

民間機(jī)構(gòu)美國(guó)石油協(xié)會(huì)（API）的統(tǒng)計(jì)顯示，2017年美國(guó)從加拿大、墨西哥和歐盟進(jìn)口的鋼鐵，約有30%被應(yīng)用于油氣行業(yè)。協(xié)會(huì)總裁JackGerard在上周聲明中警告稱，油氣管道使用的一種特殊鋼鐵大部分不是美國(guó)所產(chǎn)，新的關(guān)稅會(huì)干擾美國(guó)油氣產(chǎn)業(yè)的復(fù)雜供應(yīng)鏈，令現(xiàn)有與未來的美國(guó)能源項(xiàng)目受損，不僅導(dǎo)致大量失業(yè)，還可能弱化國(guó)家安全，與總統(tǒng)目的相矛盾。

芝加哥商交所（CME）發(fā)布的美國(guó)中西部國(guó)內(nèi)熱軋鋼卷期權(quán)價(jià)格顯示，6月-8月的合約都已經(jīng)漲超了900美元/噸，交易量更大的9月合約也徘徊在這一整數(shù)位下方不遠(yuǎn)。

Bracewell的貿(mào)易律師JoshZive也對(duì)標(biāo)普全球普氏表示，使用鋼鐵的工業(yè)已經(jīng)開始看到成本上漲，很難設(shè)想一個(gè)成本不會(huì)加速上行的場(chǎng)景，很多工業(yè)也報(bào)告了原材料更長(zhǎng)的交貨時(shí)間。他預(yù)計(jì)美國(guó)商務(wù)部的工作負(fù)擔(dān)也會(huì)加重，屆時(shí)會(huì)有上千份申請(qǐng)關(guān)稅豁免的公司函件等候處理。

美國(guó)頁巖油產(chǎn)區(qū)重地：得州的獨(dú)立生產(chǎn)商與開采協(xié)會(huì)總裁EdLonganecker認(rèn)為，美國(guó)對(duì)主要貿(mào)易伙伴施加的鋼鋁關(guān)稅，將減緩美國(guó)上游的油氣開采和生產(chǎn)活動(dòng)，打擊尚處在復(fù)蘇模式中的該行業(yè)，導(dǎo)致工人失業(yè)、生產(chǎn)及相應(yīng)稅收減少，對(duì)全國(guó)和地方經(jīng)濟(jì)不利。

他特別指出，美國(guó)油氣公司去年花費(fèi)在管道原材料購(gòu)買和建設(shè)上的開支是80億-90億美元，關(guān)稅可能每年至少增加20億美元的原材料進(jìn)口成本。如果美國(guó)放棄附加關(guān)稅，轉(zhuǎn)而對(duì)各國(guó)采取配額制度更為可怕——如果一些特殊產(chǎn)品不能隨時(shí)隨量買到的話。

美國(guó)油氣行業(yè)還擔(dān)心：關(guān)稅擾亂廣泛的貿(mào)易關(guān)系

美國(guó)天然氣行業(yè)組織也已憂心忡忡地致信政府。美國(guó)液化天然氣中心（CLNG）近期致信美國(guó)商務(wù)部，要求鋼鋁關(guān)稅的全行業(yè)豁免，或者針對(duì)個(gè)別特殊產(chǎn)品的豁免期要延長(zhǎng)。

美國(guó)州際天然氣協(xié)會(huì)總裁兼CEODonSanta稱，美國(guó)最新關(guān)稅行動(dòng)令管道行業(yè)“非常困擾”，也與資本化國(guó)家過剩能源的政府長(zhǎng)期目標(biāo)不符，而且也不能為美國(guó)商業(yè)和消費(fèi)者降低能源成本。

該中心的高級(jí)政策顧問KatieEhly表示，美加墨的油氣行業(yè)高度相關(guān)聯(lián)，如今加墨和歐盟都誓言報(bào)復(fù)鋼鋁關(guān)稅，“任何形式的貿(mào)易關(guān)系干擾都會(huì)對(duì)油氣產(chǎn)業(yè)有負(fù)面影響”。關(guān)稅可能會(huì)將每一個(gè)油氣中樞（terminal）的成本抬升3%-7%，即上億美元，會(huì)影響美國(guó)液化天然氣的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力。

基金經(jīng)理加速逃離原油多頭市場(chǎng)

據(jù)財(cái)經(jīng)媒體CNBC梳理，美國(guó)商品期貨貿(mào)易委員會(huì)CFTC的數(shù)據(jù)顯示，截至上周五，對(duì)沖基金和基金經(jīng)理連續(xù)三周看衰油價(jià)，對(duì)美國(guó)原油的空頭頭寸增加至5.0669萬手合約，創(chuàng)去年11月21日以來的六個(gè)月新高。對(duì)美油的投機(jī)性多頭頭寸降至37.4904萬手，也創(chuàng)去年10月17日以來最低。