涂料行業(yè)：消費(fèi)屬性增強(qiáng) 攻守之勢異也

全球涂料網(wǎng)訊：

建筑涂料和木器涂料為占比最大的涂料(分別為34%、7%)，主要應(yīng)用領(lǐng)域分別為地產(chǎn)及其后端裝飾裝修領(lǐng)域，下游市場相關(guān)度較高，需求驅(qū)動均主要來自地產(chǎn)投資和翻新需求。因此，我們將建筑涂料和木器涂料合稱建筑領(lǐng)域涂料，對這一領(lǐng)域我們研究結(jié)論如下：

第一，建筑領(lǐng)域涂料增長動力將從地產(chǎn)投資驅(qū)動逐步向地產(chǎn)投資和二次裝修共同驅(qū)動轉(zhuǎn)變，重涂需求占比將擴(kuò)大。普通住房室內(nèi)墻體裝飾材料的重涂周期為8-10年，以10年為周期，則目前一次裝修需求增速放緩和二次裝修高峰的重疊，會帶來建筑領(lǐng)域涂料市場中重涂需求占比的顯著提高，但與全球領(lǐng)先涂料企業(yè)相比(PPG和宣偉二次裝修占比分別為75%、70%)仍較低。

第二，重涂市場啟動疊加消費(fèi)升級趨勢下，建筑領(lǐng)域涂料消費(fèi)屬性增強(qiáng)。建筑涂料分為工程、零售市場，由于地產(chǎn)迅猛發(fā)展與涂料施工市場發(fā)展的不匹配，使得工程市場主要通過招投標(biāo)來選取涂料供應(yīng)商，因此消費(fèi)屬性較弱。重涂市場啟動，消費(fèi)者直接或通過承包商購買涂料的占比隨之提升，地產(chǎn)開放商在涂料價(jià)值鏈中的地位弱化，涂裝市場也日趨規(guī)范化和專業(yè)化，從而承包商行為充分體現(xiàn)消費(fèi)者偏好，再疊加消費(fèi)升級影響，消費(fèi)屬性將增強(qiáng)。

第三，在環(huán)保壓力和消費(fèi)升級趨勢下，我國涂料行業(yè)步入整合發(fā)展階段。

行業(yè)穩(wěn)格局強(qiáng)競爭，民族企業(yè)邊緣崛起

在外資企業(yè)占主導(dǎo)、市場競爭加劇格局下，部分國內(nèi)企業(yè)實(shí)現(xiàn)突圍，我們分析原因如下：一是借助消費(fèi)升級趨勢，通過環(huán)保、高端等定位建立品牌識別度，逐步獲得消費(fèi)者認(rèn)可;二是在市場開拓中大都立足二三線城市及以下地區(qū)，享受新型城鎮(zhèn)化建設(shè)紅利的同時，也避免與一二線城市外資品牌的正面交鋒。但目前涂料行業(yè)地區(qū)特征呈現(xiàn)兩個變化趨勢，一是優(yōu)勢生產(chǎn)地區(qū)在轉(zhuǎn)移，二是外資企業(yè)的渠道下沉。由此，國內(nèi)涂料企業(yè)紛紛采取"農(nóng)村包圍城市"戰(zhàn)略，在二三線城市形成較強(qiáng)的品牌與渠道優(yōu)勢后，逐步向一線城市與中高端市場滲透。我們認(rèn)為在正面交鋒下，品牌地位和渠道維護(hù)的重要性將更加突出。

建筑涂料上市公司：尋求攻守兼?zhèn)錁?biāo)的

我們認(rèn)為，三棵樹處于涂料行業(yè)的核心競爭領(lǐng)域，在產(chǎn)品服務(wù)方面優(yōu)勢較強(qiáng)，在渠道尤其是一線城市渠道建設(shè)上仍待突破;東方雨虹在防水涂料(材料)細(xì)分領(lǐng)域品牌優(yōu)勢突出，加碼零售市場后將呈現(xiàn)強(qiáng)成長性。