吉人高新主營產(chǎn)品量價齊跌 行業(yè)增速下滑仍成倍擴產(chǎn)

全球涂料網(wǎng)訊：

 蘇州吉人高新材料股份有限公司(下稱“吉人高新”)近日發(fā)布招股書申報稿，擬登陸上交所。招股書顯示，本次擬發(fā)行不超過1880萬股，保薦機構(gòu)為光大證券(601788)股份有限公司。公司主要從事工業(yè)防護涂料等高新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。吉人高新擬募集資金2.37億元，用于“年產(chǎn)通用涂料5萬噸項目”和“新建吉人高新研發(fā)中心項目”。其中，“年產(chǎn)通用涂料5萬噸項目”擬投入募集資金1.73億元，為公司最大的募投項目。

《北京商報》報道，在吉人高新準備上市之前，公司實際控制人吉偉的岳母王秀英攜逾2000萬元資金“壓哨”入股的行為，讓吉人高新遭到了突擊入股的質(zhì)疑。與此同時，在涂料行業(yè)整體增速放緩的情況下，吉人高新近三年的營業(yè)收入和扣非后凈利潤均已經(jīng)出現(xiàn)三連降，而吉人高新日益顯現(xiàn)的經(jīng)營瓶頸，也讓投資者擔心公司未來的經(jīng)營發(fā)展存在較大的不確定性。此外，吉人高新執(zhí)意成倍大舉擴充產(chǎn)能，也被市場人士解讀為一場豪賭，如果最終的銷售情況不達預期，反而可能拖累公司未來的經(jīng)營業(yè)績。《證券市場周刊》也報道，近年來，吉人高新主營產(chǎn)品銷售量價齊跌。

招股書披露，公司存在應收賬款壞賬風險，2013年末、2014年末、2015年末，公司應收賬款賬面余額分別為5.240.64萬元、6.306.54萬元、4.902.39萬元，應收賬款賬面價值占當期流動資產(chǎn)的比例分別為39.07%、37.18%、19.41%，未來公司可能存在部分賬齡較長的營收賬款不能按期收回或發(fā)生壞賬的情況，將對公司經(jīng)營能力產(chǎn)生不利影響。同時，公司還存在凈資產(chǎn)收益率下降，稅收政策變化等風險因素。

針對上述情況，中國經(jīng)濟網(wǎng)致電吉人高新，對方未予回復。

實控人岳母突擊入股 或存“清倉式”減持風險

《北京商報》報道，吉人高新原本為新三板掛牌企業(yè)，公司股票于2014年11月24日起在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)掛牌公開轉(zhuǎn)讓。而在今年6月22日，公司向證監(jiān)會提交了IPO申請材料。6月28日，公司首次公開發(fā)行股票并上市的申請已獲證監(jiān)會受理。隨后，在今年6月30日，吉人高新發(fā)布公告稱，公司股票從7月1日起在股轉(zhuǎn)系統(tǒng)暫停轉(zhuǎn)讓。

值得注意的是，在2015年11月13日，吉人高新曾發(fā)布了一份定增預案，擬以4.38元/股的價格非公開發(fā)行600萬股公司股票，募資2628萬元。非公開發(fā)行對象共涉及25人，其中1人為外部投資者，另外24人為公司董事、監(jiān)事、高級管理人員或核心員工。

一位關(guān)注吉人高新的投資者認為，此次定增更像是專門為實控人岳母王秀英入股而量身打造。從最終的認購結(jié)果來看，公司所謂的合規(guī)外部投資者即為王秀英，出資2190萬元認購500萬股吉人高新股票。其余的24位董監(jiān)高或核心員工合計出資438萬元認購100萬股公司股票。以目前新股上市后動輒數(shù)十元上百元的價格粗略計算，吉人高新一旦上市成功，在IPO前借道定增而突擊入股的王秀英，無疑將豪賺一筆。現(xiàn)如今看來，吉人高新似乎早有轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股市場的意圖，而在沖擊IPO之前，公司還不忘向?qū)嶋H控制人岳母以及部分董監(jiān)高送出一份大禮包。

王秀英在招股書中承諾，自股票上市之日起36個月內(nèi)不減持其所持有的吉人高新股份。但在鎖定期滿后兩年內(nèi)，其可減持全部所持股份，減持價格不低于每股凈資產(chǎn)。這意味著在吉人高新上市滿三年后，王秀英持有的500萬股公司股份，存在著“清倉式”減持的風險。而有私募人士認為，關(guān)鍵要看王秀英資金的來源，是否存在其他利益關(guān)聯(lián)方出錢而讓王秀英股權(quán)代持的行為，如果存在，就涉嫌違規(guī)。

吉人高新方面對王秀英突擊入股以及股權(quán)代持行為均予以否認，公司稱：“本次定增募集資金是根據(jù)2016年的生產(chǎn)經(jīng)營及在建項目的資金預算計劃而做出的，非突擊入股。王秀英為本次定向增發(fā)的對象之一，認購的資金不存在代持行為”。

主營產(chǎn)品量價齊跌 營收下滑、凈利潤滯漲

招股書數(shù)據(jù)顯示，吉人高新2013-2015年的營業(yè)收入分別約為3.13億元、3.07億元和2.86億元，三年間公司的營業(yè)收入累計下滑約8.6%。與此同時，吉人高新的凈利潤也呈現(xiàn)出滯漲的情形。2013-2015年，吉人高新的凈利潤分別為3513.8萬元、3525.73萬元和3358.92萬元。在2015年，吉人高新的凈利潤同比出現(xiàn)約4.7%的下滑�！蹲C券市場周刊》報道，近年來，吉人高新主營產(chǎn)品銷售量價齊跌，受此影響，公司營業(yè)收入亦連年下滑。

吉人高新主要從事工業(yè)防護涂料等高新材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要包括工業(yè)防護涂料、地坪涂料、水性工業(yè)涂料和水性涂料等。其中，工業(yè)防護涂料銷售收入占公司主營業(yè)務收入比重均超過90%，是公司營業(yè)收入的主要來源。招股書還顯示，2013年末、2014年末、2015年末，公司應收賬款賬面余額分別為5.240.64萬元、6.306.54萬元、4.902.39萬元，應收賬款賬面價值占當期流動資產(chǎn)的比例分別為39.07%、37.18%、19.41%，未來公司可能存在部分賬齡較長的營收賬款不能按期收回或發(fā)生壞賬的情況，將對公司經(jīng)營能力產(chǎn)生不利影響。同時，公司還存在凈資產(chǎn)收益率下降，稅收政策變化等風險因素。

招股書披露，2013-2015年，吉人高新工業(yè)防護涂料產(chǎn)品實現(xiàn)的銷售收入分別為2.98億元、2.88億元和2.66億元，年均跌幅約為5.52%。報告期內(nèi)，吉人高新工業(yè)防護涂料產(chǎn)品銷售量價齊跌。2013-2015年，吉人高新工業(yè)防護涂料產(chǎn)品銷售數(shù)量分別為3.84萬噸、3.81萬噸和3.54萬噸，售價分別為7754.4元/噸、7549.23元/噸和7505.96元/噸。

《證券市場周刊》報道，除工業(yè)防護涂料外，地坪涂料是吉人高新第二大銷售產(chǎn)品，2013-2015年實現(xiàn)的銷售收入分別為1159萬元、1659萬元和1871萬元，增長較快。但財務數(shù)據(jù)顯示，吉人高新地坪涂料銷售單價同樣呈下滑趨勢，2013-2015年分別為1.3萬元/噸、1.21萬元/噸和1.16萬元/噸，年均跌幅約為5.54%。吉人高新表示，受國內(nèi)經(jīng)濟增速放緩、經(jīng)濟下行壓力大、市場競爭加劇的經(jīng)濟環(huán)境影響，公司主要產(chǎn)品工業(yè)防護涂料的銷售數(shù)量逐年下降;部分原材料價格下降及市場競爭加劇，使公司主要產(chǎn)品工業(yè)防護涂料、地坪涂料的平均銷售單價呈逐年下降趨勢。

受上述因素影響，2013-2015年，吉人高新的營業(yè)收入分別為3.13億元、3.07億元和2.86億元，年均跌幅4.41%。對此，扣非后凈利潤表現(xiàn)更為直觀。2013-2015年，吉人高新扣除非經(jīng)常性損益后歸屬母公司所有者的凈利潤分別為3506萬元、3459萬元和2975萬元，年均跌幅為7.87%。報告期內(nèi)，公司非經(jīng)常性損益金額分別為9.78萬元、82.05萬元和454.09萬元，分別占當期凈利潤的0.23%、1.9%和11.43%。根據(jù)招股書，本次募投項目達產(chǎn)后，吉人高新將新增工業(yè)防護涂料產(chǎn)能4.5萬噸/年，截至2015年的產(chǎn)能為3.27萬噸/年，即吉人高新工業(yè)防護涂料產(chǎn)能將同比增加137.61%。

涂料行業(yè)增速放緩 成倍擴充產(chǎn)能押寶

《北京商報》報道，雖然近三年營收已經(jīng)出現(xiàn)連續(xù)下滑的跡象，但吉人高新上市后仍然準備豪賭擴充產(chǎn)能，市場人士也對此感到擔憂。招股書顯示，吉人高新的募投項目共有兩個，分別為年產(chǎn)通用涂料5萬噸項目和新建吉人高新研發(fā)中心(專業(yè)實驗室)項目。其中，擬用1.73億元募集資金投入到“年產(chǎn)通用涂料5萬噸項目”中去，為公司最大的募投項目。另外，募集資金中的5035.15萬元用于新建吉人高新研發(fā)中心(專業(yè)實驗室)項目。

在“年產(chǎn)通用涂料5萬噸項目”達產(chǎn)后，公司擬新增工業(yè)防護涂料產(chǎn)能4.5萬噸，而在2015年，公司工業(yè)防護涂料的產(chǎn)能約為3.27萬噸。也就是說，公司準備將最核心產(chǎn)品的產(chǎn)能擴充約137.76%。而在一位涂料行業(yè)人士看來，在涂料行業(yè)整體增速放緩的情況下，吉人高新成倍擴充產(chǎn)能是一種風險較大的押寶�！敖鼛啄晖苛闲袠I(yè)增速放緩，而涂料行業(yè)內(nèi)整體集中度不高，導致不少涂料企業(yè)開始大打價格戰(zhàn)，若在大幅擴產(chǎn)后仍無法提高產(chǎn)品市場占有率，將對公司業(yè)績形成不利影響�！�

招股書顯示，吉人高新2013-2015年工業(yè)防護涂料的產(chǎn)量和銷量均呈現(xiàn)連續(xù)下滑的態(tài)勢。其中，吉人高新工業(yè)防護涂料2013-2015年的產(chǎn)量分別約為3.84萬噸、3.79萬噸和3.59萬噸，對應的銷量分別約為3.84萬噸、3.81萬噸和3.54萬噸。而在此種情況下，公司仍選擇大幅擴產(chǎn)，難免讓市場人士感到擔憂。

吉人高新方面表示，“公司年產(chǎn)通用涂料5萬噸項目主要為加強公司主營業(yè)務，從而進一步提高公司產(chǎn)品的市場占有率，鞏固和增強公司的競爭優(yōu)勢。目前國內(nèi)對工業(yè)涂料市場需求不斷加大，公司生產(chǎn)與供應能力明顯表現(xiàn)不足，實施此項目是緩解公司產(chǎn)能不足的需要，同時進一步優(yōu)化公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴大公司生產(chǎn)規(guī)模，提高盈利水平，將進一步增強公司的核心競爭力，促進公司的可持續(xù)發(fā)展，為投資者帶來穩(wěn)定及豐厚的回報”。

值得注意的是，由于市場競爭加劇，2015年吉人高新就已經(jīng)開始加大品牌推廣，導致廣告宣傳費和業(yè)務招待費出現(xiàn)較大增長，從而使得2015年公司的銷售費用同比出現(xiàn)大幅增長。招股書顯示，吉人高新的銷售費用由2014年的約2588.5萬元大幅增長至約3162.8萬元，同比增長22.18%。其中，廣告宣傳費由2014年的82.1萬元，大幅增長至2015年的170.83萬元，增幅高達108%。對此，有業(yè)內(nèi)人士表示，在吉人高新大幅擴產(chǎn)之后，公司的銷售費用也可能隨之大比例提高，但如果最終的銷量不達預期，則可能對公司的經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。