回天膠業(yè)10年有機硅膠收入同比增長83.9%

回天膠業(yè)10年有機硅膠收入同比增長83.9%  
 
　　回天膠業(yè)是國內(nèi)工程膠粘劑規(guī)模最大的內(nèi)資企業(yè)，產(chǎn)品主要包括有機硅膠和聚氨酯膠等，所生產(chǎn)各類工程膠粘劑以高端產(chǎn)品為主，是行業(yè)中為數(shù)不多的擁有國際、國內(nèi)先進技術(shù)和自主知識產(chǎn)權(quán)的國內(nèi)工程膠粘劑企業(yè)。

　　有機硅膠進入爆發(fā)性增長期

　　有機硅膠是公司主導(dǎo)產(chǎn)品之一，回天膠業(yè)08年國內(nèi)市場占有率15.06%，在國內(nèi)工程膠粘劑企業(yè)中排名第一。公司的有機硅膠主要應(yīng)用于汽車、可再生能源、LED封裝、電力環(huán)保脫硫等領(lǐng)域。受益于太陽能、風(fēng)能、LED封裝等新興行業(yè)的高速發(fā)展，公司10年有機硅膠收入同比增長83.9%，進入了爆發(fā)性增長期。

　　聚氨酯膠在整車市場進入放量階段

　　回天膠業(yè)聚氨酯膠產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車的擋風(fēng)玻璃，公司從07年開始以大客車為突破口，逐步進入了宇通、金龍等企業(yè)，預(yù)計公司11年開始在汽車制造市場的聚氨酯膠銷量將進入放量階段。

　　太陽能電池背膜即將成為新的業(yè)績增長點

　　回天膠業(yè)利用多年的聚氨酯膠粘劑技術(shù)積累以及在太陽能光伏組件制造領(lǐng)域成熟的銷售渠道，正積極進入太陽能電池背膜領(lǐng)域。公司第一期300萬平方米生產(chǎn)線將于11年投產(chǎn)，我們預(yù)計12年開始公司背膜產(chǎn)品將貢獻利潤。以59元/平米的價格，35%毛利率估算，公司300萬平米完全達產(chǎn)每年可新增毛利約6200萬元。

　　公司2011-2013年EPS分別為1.12元、1.50元和1.93元，對應(yīng)的動態(tài)市盈率為27倍、21倍和16倍。公司是國內(nèi)工程膠粘劑龍頭企業(yè)，受益于新能源、LED等新興行業(yè)的增長及公司市場占有率的不斷提高，公司業(yè)績將保持長期高速增長，給予公司“強烈推薦”投資評級。