中國涂料30年：資本化運營的出路

    全球涂料網(wǎng)訊：

    2014年，可以理解為中國涂料工業(yè)資本化元年，經(jīng)歷了三十年的快速發(fā)展，因為從這一年開始，中國涂料行業(yè)內(nèi)的多家企業(yè)陸續(xù)沖擊資本市場。毫無疑問，資本是各行各業(yè)命脈，隨著中國涂料工業(yè)發(fā)展的壯大，“上市”成為中國民族涂料企業(yè)近年來不停歇的話題。上市所帶來的資本和知名度回報遠遠襯得上企業(yè)IPO之路的艱辛。  

    掛牌新三板成眾多涂料企業(yè)首選

    近一年，一直備受關注的中國民營涂料企業(yè)第一股到底花落誰家，深受行業(yè)關注。在嘉寶莉、展辰涂料、美涂士等代表性民族涂料企業(yè)第一次IPO努力失敗后，唯一一家在A股市場上初審中的涂料企業(yè)僅剩三棵樹。因為主板上市的嚴苛性，更多的涂料企業(yè)開始尋跡新的道路，謀劃掛牌新三板上市，擠進資本市場。

    2014年，涂料行業(yè)相繼傳來好消息，鄭州優(yōu)波科新材料股份有限公司、常州第六元素科技股份公司、蘇州吉人高新材料股份有限公司、廣東美涂士建材股份有限公司等大批涂料企業(yè)正式掛牌“新三板”，挺進資本市場。

    2014年8月19日，鄭州優(yōu)波科新材料股份有限公司股票于2014年8月20日在全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)掛牌并公開轉(zhuǎn)讓。優(yōu)波科主要從事保溫隔熱涂料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品有陶瓷隔熱防腐涂料、陶瓷智能隔熱涂料、內(nèi)墻保溫涂料、紡織品隔熱涂料等。

    2014年11月12日，常州第六元素科技股份公司（股份代碼：831190）掛牌新三板，成為國內(nèi)第一家以石墨烯產(chǎn)品為主營業(yè)務的上市公司。同時，公司還和江蘇海力風電設備有限公司、江蘇道森新材料有限公司簽訂框架協(xié)議，共同研發(fā)以石墨烯為主題的烯鋅型防護涂料，應用在風電防護領域。

    2014年11月24日，吉人高新（股份代碼：831374）在新三板正式掛牌，標志著吉人漆成為了中國涂料規(guī)模以上企業(yè)（指年主營業(yè)務收入在2000萬元及以上的法人工業(yè)企業(yè)）上市融資第一股。作為一家民營高科技涂料企業(yè)，吉人在新三板掛牌融資，創(chuàng)造了涂料業(yè)的歷史，掀開了吉人發(fā)展的新篇章，也將譜寫著中國涂料企業(yè)的資本傳奇。

    2014年11月27日，廣東美涂士建材股份有限公司（股份代碼：831371）股票正式通過申請，并于2014年11月27日正式掛牌公開轉(zhuǎn)讓。這標志著繼優(yōu)波科、蘇州吉人掛牌之后，美涂士成為第三家掛牌新三板的中國民營涂料企業(yè)。

    2015年1月5日，江陰市天邦涂料股份有限公司成功在新三板上市，（股份代碼：831771），公司目前主要從事涂料產(chǎn)品的研發(fā)、生與銷售，主要產(chǎn)品包括石油管、鉆桿、海洋平臺、空冷器、工程機械、風電設備、光伏等高性能涂料。

    “新三板”，是我國繼主板、中小板、創(chuàng)業(yè)板之后，在多層次資本市場上設立的一個專門面向科技型中、小企業(yè)的交易市場，目的在于解決初創(chuàng)期的高新技術企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓及融資問題。據(jù)了解，只要持續(xù)經(jīng)營兩年及以上；500萬元以上凈資產(chǎn)；入駐國家高新區(qū)的高新技術企業(yè)；有自主知識產(chǎn)權、有合理的營運模式和持續(xù)增長的預期空間的企業(yè)，都有上市的希望。

    與主板、中小板及創(chuàng)業(yè)板相比，企業(yè)申請在新三板掛牌轉(zhuǎn)讓的費用要低得多。目前費用一般在100-150萬元左右(依據(jù)項目具體情況和主辦券商的不同而上下浮動)，在新三板市場掛牌后運作成本每年不到3萬元。為何眾多涂料企業(yè)更青睞“新三板”，這與國家政策的開放與申請條件的嚴苛程度不無關系。

    “新三板”上市條件

    (1）依法設立且存續(xù)（存在并持續(xù)）滿兩年。有限責任公司按原賬面凈資產(chǎn)值折股整體變更為股份有限公司的，存續(xù)時間可以從有限責任公司成立之日起計算；

    (2）業(yè)務明確，具有持續(xù)經(jīng)營能力；

    (3）公司治理機制健全，合法規(guī)范經(jīng)營；

    (4）股權明晰，股票發(fā)行和轉(zhuǎn)讓行為合法合規(guī)；

    (5）主辦券商推薦并持續(xù)督導；

    (6）全國股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)公司要求的其他條件。

    選擇上海股權托管交易中心

    在中國多層次資本市場中，不同規(guī)模主體爭取進入的資本市場不同，“新三板”之外，又有一批涂料企業(yè)在上海股權交易中心掛牌，它屬于區(qū)域性股權交易市場。

    上海股權托管交易中心經(jīng)上海市政府批準設立，主要職能包括股份轉(zhuǎn)讓、登記結(jié)算、市場監(jiān)管、代理買賣、市場拓展、定向增資、企業(yè)購并、創(chuàng)新研究等。簡單地說，在上海股權托管交易中心，掛牌的企業(yè)可以進行股權托管交易。目前，上海股權托管交易中心的主要掛牌對象是上海、長三角及其他地區(qū)科技型、中小型非上市股份公司。

    上海股權托管交易中心于2012年2月15日正式成立，目前主要提供股權融資、債券融資，并和銀行合作開發(fā)一些針對市場的專屬信貸產(chǎn)品。該中心的股權融資主要分為E板（非上市股份有限公司股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)），以及Q板（中小企業(yè)股權報價系統(tǒng)），截至2014年10月，分別已有241家和1670家企業(yè)在這兩個板塊掛牌，此外托管企業(yè)達158家，股權融資28.07億元，債權融資14.47億元。

    在上海股權托管交易中心掛牌的涂料企業(yè)：

    2013年11月，上海雄獅粉末科技股份有限公司掛牌（股份代碼：100128，股份簡稱：雄獅科技）。

    2013年12月6日，有行鯊魚（上海）科技股份有限公司（股份代碼：100115，股份簡稱：鯊魚股份）掛牌；

    2014年5月9日，上海濟眾化學高分子技術股份有限公司（股份代碼：100212，股份簡稱：濟眾化學）掛牌；

    2014年7月12日，鉑恩塞爾新材料（上海）股份有限公司（股份代碼：100231，股份簡稱：鉑恩塞爾）掛牌；

    2014年8月29日，江蘇津銘防水建材有限公司（股份代碼：201429，股份簡稱：津銘防水)掛牌；

    2014年9月9日，皆愛西（上海）節(jié)能環(huán)保工程有限公司掛牌（股份代碼：100261，股份簡稱：皆愛西）；

    2014年10月13日，江門市潤立化工實業(yè)有限公司（股份代碼：201963，股份簡稱：潤立化工）掛牌；

    2014年12月18日，以生產(chǎn)和經(jīng)銷仿石漆系列涂料為主的匯彩涂料（上海）股份有限公司（股份代碼：100335），在上海市股權托管中心成功掛牌，標志著匯彩涂料走上全新里程。

    2015年1月8日，上海三銀涂料科技股份有限公司（股份代碼：100386）在上海股權托管交易中心成功舉行三銀涂料上市的掛牌儀式。

    涂料行業(yè)企業(yè)進入資本市場的戰(zhàn)略意義

    隨著中國證券市場的發(fā)展和股票發(fā)行制度的改革，特別是創(chuàng)業(yè)板和新三板的先后推出，進入資本市場迅速做大做強已成為企業(yè)謀求可持續(xù)發(fā)展的重要途徑。

    總的來說，進入資本市場對涂料行業(yè)企業(yè)的發(fā)展具有以下意義：

    （1）拓寬融資渠道

    進入資本市場能夠解決企業(yè)發(fā)展的資金難題，為企業(yè)的持續(xù)發(fā)展建立長期穩(wěn)定的融資渠道，并形成良性的資金循環(huán)。近年來，國家實施了一系列包括緊縮銀根在內(nèi)的宏觀經(jīng)濟調(diào)控政策，銀行貸款受到限制，而涂料行業(yè)的盈利水平又不適宜高成本融資，如何開拓新的融資渠道已經(jīng)成為涂料企業(yè)亟須解決的問題。企業(yè)上市后，一方面可以運用資本市場各種融資工具，如配股、增發(fā)、可轉(zhuǎn)換公司債券等獲得持續(xù)的低成本資金；另一方面上市企業(yè)對銀行來說具有較強的吸引力，企業(yè)能夠以更高的效率、更低的成本獲得銀行資金。

    （2）建立現(xiàn)代企業(yè)管理制度

    進入資本市場能夠促使企業(yè)建立完善的現(xiàn)代化管理制度，為企業(yè)長遠發(fā)展奠定制度基礎。通過股份制改造，企業(yè)可以明晰產(chǎn)權關系，建立起以三會分權制衡（股東大會、董事會、監(jiān)事會）為特征的公司法人治理結(jié)構(gòu)。上市后，企業(yè)可以利用股票期權計劃來實現(xiàn)對管理層和員工的中長期激勵，吸引和留住人才。同時，企業(yè)還將受到國家證券監(jiān)管部門、第三方中介機構(gòu)（如券商、律師事務所、會計師事務所等）的監(jiān)管與指導，有利于企業(yè)提高經(jīng)營管理水平和規(guī)范化運作水平，及時掌握市場動態(tài)和國家政策導向，增強企業(yè)的核心競爭力，使企業(yè)在市場經(jīng)濟的大潮中永葆生機和活力。

    （3）樹立品牌形象

    涂料企業(yè)能上市本身就是其工程質(zhì)量和產(chǎn)品競爭優(yōu)勢得以體現(xiàn)的標志，發(fā)行上市所帶來的廣告效應將極大地提高企業(yè)知名度，不但有利于提高消費者、供應商、合作伙伴對企業(yè)品牌的認同，而且有利于爭取當?shù)卣�府的支持，便于企業(yè)在異地進行發(fā)展擴張。因此，上市將極大地提升企業(yè)品牌形象和價值，為企業(yè)業(yè)務發(fā)展帶來強有力的支持。

    （4）搶占市場競爭先機

    從涂料行業(yè)競爭角度看，企業(yè)進入資本市場，一方面可以延伸產(chǎn)業(yè)鏈條，打造核心競爭力，實現(xiàn)企業(yè)的規(guī)�；�發(fā)展，迅速獲得行業(yè)領先地位，如目前5家上市涂料企業(yè)均形成了鮮明的核心競爭優(yōu)勢，市場定位清晰。另一方面，如果同行業(yè)競爭者已上市，企業(yè)同樣需要充足的資本與競爭對手抗衡。涂料行業(yè)已進入整合時代，擁有現(xiàn)代化企業(yè)管理制度和融資優(yōu)勢的上市企業(yè)必然能夠搶占市場先機，通過資本運作迅速把企業(yè)做大做強。

    （5）創(chuàng)造有利的外部發(fā)展環(huán)境

    上市公司是公眾公司，其經(jīng)營質(zhì)量和運作狀況影響千家萬戶，影響國民經(jīng)濟的正常運行和社會政治經(jīng)濟的穩(wěn)定。上市公司的社會信譽較高，對當?shù)亟?jīng)濟具有巨大的推動作用，勢必會得到政府的高度重視，企業(yè)也更容易獲得地方政府的支持，從而為企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展創(chuàng)造更有利的外部環(huán)境。地方政府在選擇涂料工程招投標方案時一般會傾向于資質(zhì)等級高、從業(yè)經(jīng)驗豐富的當?shù)厣鲜衅髽I(yè)。

    綜上所述，涂料企業(yè)進入資本市場將為企業(yè)發(fā)展帶來重大機遇，預示著企業(yè)發(fā)展進入快車道，并迅速成長為主業(yè)突出、經(jīng)營模式可復制和高成長性的涂料工程管理公司。未來涂料行業(yè)與資本市場的融合已成為我國建筑涂料行業(yè)發(fā)展的必然趨勢之一。

    涂料行業(yè)企業(yè)上市的將面臨的風險

    當然，有利就有弊，涂料企業(yè)上市固然給公司跟公司持有人帶來巨大的收益，但是，在商場上沒有絕對的收益，企業(yè)上市是一把雙刃劍，在獲得收益的同時也存在著風險。

    （1）企業(yè)的信息披露使財務狀況公開化

    公司的管理層尤其要意識到，隨著公司的公開上市，公司需要及時披露大量有關公司的信息，同時上市公司還須公布與公司業(yè)績相關的確定信息和部分預測信息。另外，公司的上市無疑會引發(fā)對公司、公司業(yè)績以及董事的進一步詳細調(diào)查，董事會要為更加頻繁的媒體曝光做好準備，曝光的內(nèi)容主要涉及公司的財務狀況和業(yè)務戰(zhàn)略，同時董事會還要及時公布有關公司最新發(fā)展情況的信息，無論是正面還是負面的信息。

    因此，一旦上市，企業(yè)就要在一個透明的環(huán)境下運營，上市后則完全暴露在投資者的目光下，因受公司文化傳統(tǒng)等諸多因素的影響，企業(yè)需考慮是否適應高透明度的運營。

    （2）股權稀釋，減低控股權

    股票意味著產(chǎn)權和控制權，它賦予投資者投票的權利，從而使投資者影響公司決策。企業(yè)一旦上市，其重大經(jīng)營、管理決定，例如凈利潤保留、增資或兼并，都需要股東在年度會議上通過。所以，上市后，執(zhí)行董事會在做戰(zhàn)略決策時也就不能只按自己的意愿，而是要首先獲得大股東的許可。這意味著在上市后老板對企業(yè)控制力有所減弱。

    （3）會有被敵意收購的風險

    一旦上市，企業(yè)就更容易遭到敵意收購，因為公司的股票是自由買賣的，這意味著可能有一天，你的公司被其他公司突然收購及接管。

    股價的不理性及異常波動可為企業(yè)運營帶來負面影響

    上市后，企業(yè)的經(jīng)營狀況會影響到公司股價的表現(xiàn)，反過來，公司股價的一些不正常波動也可能為其自身經(jīng)營帶來一些不必要的麻煩，甚至成為拖垮一個企業(yè)的導火索。

    （4）企業(yè)上市需要的成本和費用高

    除了進行首次公開發(fā)行和入場交易的費用外，還有一次性的準備和改造成本及上市后成本，（如處理好與投資者的關系），甚至，有時還會發(fā)生訴訟，如果產(chǎn)生投資者賠償，那成本就更高。上市后，股票就成了一種產(chǎn)品，像其他有形產(chǎn)品一樣，同樣需要企業(yè)去維護。這兩項工作將會占用企業(yè)資源。而企業(yè)在證券市場上的不當行為如果給投資者造成損失，那訴訟成本和賠償費用都會十分可觀。

    （5）先付費用，但企業(yè)不一定能成功上市

    公司一旦計劃上市并開始實施，即需要先向法律顧問、保薦人、會計師支付部分費用，此部分費用無論上市成功與否都會發(fā)生。另外維持上市公司地位亦會增添其他費用。  

    （6）會讓公司商業(yè)信息可能被競爭者知悉

    每個上市公司都需要披露大量的信息，處于保護投資者的目的，監(jiān)管要求上市公司對公司重大信息進行披露。包括財務信息，重大合同，股本變化等，這樣一來一些不便公布的商業(yè)信息也被公開，一旦被競爭者知悉，可能對公司造成不利影響。

上市利弊分析

    后記：在文章的最后，筆者突然想到了一個問題，在涂料行業(yè)開啟資本化浪潮，究竟是涂料企業(yè)的“狂歡”，還是涂料行業(yè)的“無奈”？也許，能回答這個問題的，只有時間。（來源：全球涂料網(wǎng)）（更多資訊請登錄：全球涂料網(wǎng) http://srglobaltrade.com/）