逆風暴漲55.4%，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈起飛！

全球涂料網(wǎng)訊：上海石化化工部乙二醇裝置區(qū)域6月18日凌晨4點左右發(fā)生火災，事故已造成1死1傷。受該事故影響，上海石化已緊急停產(chǎn)。

因此，從目前看本次事故對乙二醇本身的影響可能不大，但事故可能會增強提振情緒。我們需要警惕事故所造成的三個方面的衍生影響：

本次事故發(fā)生在全國安全生產(chǎn)月，可能造成乙二醇行業(yè)停產(chǎn)整頓或安全生產(chǎn)大排查，從而對相關產(chǎn)品造成影響。

事故連累環(huán)氧乙烷裝置停車，甚至可能整個大乙烯裝置也會停車，或加劇乙二醇階段性供應缺口。

下游化纖聚酯行業(yè)現(xiàn)行走勢強勁，或推動聚酯產(chǎn)業(yè)鏈持續(xù)上行。

環(huán)氧乙烷裝置受直接影響，是國內(nèi)最大的生產(chǎn)廠之一！

據(jù)了解，上海石化乙二醇裝置主要生產(chǎn)環(huán)氧乙烷、乙二醇兩大類產(chǎn)品。在乙二醇產(chǎn)品上，上海石化的產(chǎn)量僅占全國總產(chǎn)量的1.5%~2.5%。但在環(huán)氧乙烷領域，上海石化目前仍是國內(nèi)最大的生產(chǎn)廠商之一。

然而，事故對環(huán)氧乙烷供應的影響更為顯著，其短期供應缺口引起的價格上漲可能會刺激更多的石油制乙二醇裝置轉向生產(chǎn)環(huán)氧乙烷，或將加劇乙二醇階段性供應缺口。在成本端受油價影響相對偏弱的情況下，乙二醇短期價格或偏強運行。但長期來看，乙二醇上漲承壓。

逆風暴漲55.4%，聚酯產(chǎn)業(yè)鏈起飛！

事故或將給產(chǎn)業(yè)鏈提供強烈的成本支撐。

此次事故大概率會支撐PX繼續(xù)上行。

針對本次事故，我們總結一下各品種供需面的直接影響如下：

▶▶乙二醇開工負荷低

受美聯(lián)儲大幅加息的影響，國際油價回調(diào)幅度較大，石腦油、MX的價格也相應回落�；�纖產(chǎn)業(yè)鏈成本重心下移，產(chǎn)業(yè)鏈整體虧損的局面得到了小幅修復。截至6月17日當周，PTA、MEG、聚酯切片、滌綸短纖行業(yè)分別虧損40元/噸、1125元/噸、95元/噸、240元/噸，較前期有所收窄。乙二醇仍然是化纖產(chǎn)業(yè)鏈中虧損最嚴重的。據(jù)統(tǒng)計，一體化乙二醇裝置虧損約170元/噸，煤制乙二醇和MTO裝置虧損則高達1800元/噸和1300元/噸，乙二醇企業(yè)的生產(chǎn)積極性下降。上周，河南永城裝置停車檢修，新疆天業(yè)、新疆天盈降低負荷，國內(nèi)乙二醇開工負荷進一步下降。

乙二醇開工負荷較低，一方面，是由于行業(yè)處于大幅虧損狀態(tài)，另一方面，是由于行業(yè)庫存高企，急需去庫存。截至6月16日，乙二醇港口庫存高達117萬噸，較2021年同期上升60萬噸，同比上升105.26%。筆者認為，雖然國內(nèi)乙二醇開工負荷處于低位，但考慮到庫存充足，市場整體供應短期難以出現(xiàn)緊缺狀態(tài)。

▶▶聚酯產(chǎn)銷旺季不旺

受事件的影響，國內(nèi)聚酯產(chǎn)銷旺季不旺。其中，滌綸長絲的生產(chǎn)經(jīng)營狀況最差。截至6月16日，國內(nèi)滌綸長絲POY、滌綸長絲FDY、滌綸長絲DTY庫存分別為31天、31.5天、36.8天，較去年同期分別上升15.2天、12天、8.8天，同比分別上升96.2%、61.54%、31.43%。滌綸長絲行業(yè)處于高庫存、低現(xiàn)金流、弱產(chǎn)銷的狀態(tài)，終端訂單有限導致庫存逐步積壓，成本向下傳導不暢。短纖行業(yè)雖然也存在庫存高企的問題，但物流運輸不暢問題解除，使得短纖行業(yè)產(chǎn)銷相對穩(wěn)定，開工負荷恢復較快。

▶▶織造回暖不及預期

國內(nèi)化纖終端紡織行業(yè)表現(xiàn)不佳，訂單有限，整體開工負荷處于低位。6月以來，市場對終端織造行業(yè)回暖的預期不斷升溫。不過，從目前市場反饋的情況來看，織造企業(yè)訂單未見有好轉跡象，部分企業(yè)為回籠資金，低價賣貨，市場競價嚴重，坯布價格重心穩(wěn)中下滑。然而，紗線商談重心不斷上移，織造企業(yè)虧損情況下，開工積極性不足，維持低負荷。

▶▶環(huán)氧乙烷：上海石化為我國重要的環(huán)氧乙烷生產(chǎn)商，產(chǎn)能達到29萬噸。本次事件前環(huán)氧乙烷裝置開工較好，因此事故對環(huán)氧乙烷的產(chǎn)能損失占比更為顯著，達到了3.4%。

▶▶PTA：上海石化的PTA裝置自2021年2月起進入長期停車，因此本次事故對國內(nèi)PTA開工率并無直接影響。

▶▶PX：上海石化PX產(chǎn)能高達100萬噸，盡管事故前一條線處于停車檢修狀態(tài)，但事故對中國PX開工率的影響也達到了2.2%。

綜合以上分析，乙二醇處于低估值、弱產(chǎn)銷的局面。一方面，終端織造行業(yè)訂單有限，難以消化上游充足的原材料，導致乙二醇、聚酯庫存積壓。由于企業(yè)去庫存壓力較大，只能采取降低負荷、降價銷售的策略。另一方面，在成本端不出現(xiàn)塌陷的前提下，低現(xiàn)金流的乙二醇跌幅已經(jīng)被鎖死。另外，短期受美聯(lián)儲加息的影響，國際油價開始回調(diào)，但在俄烏局勢緊張和成品油消費旺季的加持下，油價強勢格局不改，所以乙二醇難以形成有效的下跌。在這種情況下，筆者對乙二醇持偏強振蕩的觀點，可采取逢回調(diào)小幅買入的操作策略。