俄烏局勢升級！油價沖上100美元�。』�工原材料價格全線上調(diào)

全球涂料網(wǎng)訊：國際局勢風云驟變，俄烏局勢再度升級，前方軍事報道不斷更新，全球經(jīng)濟市場也進入緊張局勢。2019年至今，因地緣政治問題，油價多次沖到高位，給下游產(chǎn)業(yè)鏈帶來不同程度的利好，多次刺激原料突破歷史高位。

24日，俄烏局勢突變升級，國際局勢緊張的氣氛下，原油再度上漲。據(jù)證券時報報道，布倫特原油期貨盤中突破100美元/桶！上升至7年以來最高位！

今年以來國際油價漲幅累計超過20%，帶動國內(nèi)成品油價格、原油產(chǎn)業(yè)鏈行情接連上行，運輸成本增加+原料提價，導致中游企業(yè)壓力不斷增大。

國內(nèi)期貨收盤多數(shù)品種上漲，原油系領(lǐng)漲。燃料油漲超7%，瀝青漲超6%，原油漲超5%，低硫燃料油漲近5%，PTA、液化石油氣、苯乙烯漲超2%。

美東時間2月22日周二，截至收盤，道指收跌482.38點，跌幅1.42%，報33596.8點，創(chuàng)八個月以來新低；納指收跌166.55點，跌幅1.23%，報13381.52點，創(chuàng)近一個月新低；標普500收跌44.11點，跌幅1.01%，報4304.76點，較今年1月峰值回落10%，跌入調(diào)整區(qū)間。

據(jù)央視新聞，俄羅斯聯(lián)邦委員會當?shù)貢r間22日通過相關(guān)決議，準許俄羅斯總統(tǒng)在俄境外動用俄聯(lián)邦武裝力量，隨后發(fā)布撤回俄羅斯駐烏克蘭外交機構(gòu)人員聲明。

當前烏克蘭局勢撲朔迷離，未來發(fā)展具有較大不確定性。俄羅斯和烏克蘭在全球經(jīng)濟和貿(mào)易中所占比重不高，對全球經(jīng)濟和國際貿(mào)易的直接影響較為有限。不過，如果烏克蘭局勢持續(xù)惡化，甚至爆發(fā)俄烏軍事沖突，或?qū)⒁�起一連串的連鎖反應(yīng)——通過大宗商品、供應(yīng)鏈、通貨膨脹、地緣政治、美歐制裁等多個渠道，威脅國際經(jīng)濟復蘇，造成國際金融市場震蕩。

經(jīng)濟貿(mào)易直接影響有限

俄羅斯和烏克蘭兩國經(jīng)濟規(guī)模和對外貿(mào)易的全球占比較低。2020年，俄羅斯 GDP約1.5萬億美元，烏克蘭GDP約1553億美元，分別占全球GDP的1.7%和 0.2%。從對外貿(mào)易看，2020年俄羅斯進出口商品總額5693億美元，烏克蘭為1031億美元，分別占全球的1.6%和0.3%。整體看，烏克蘭局勢對全球經(jīng)濟和貿(mào)易的直接影響比較有限。

從俄羅斯主要貿(mào)易伙伴看，歐元區(qū)和中國是其最大的兩個貿(mào)易伙伴。2020 年，歐元區(qū)占俄羅斯出口25%、進口27%，中國占俄羅斯出口17%、進口 24%。然而，歐元區(qū)和中國對俄羅斯貿(mào)易在各自外貿(mào)總額中占比均不到5%。

但在全球油、氣出口上，截至2021年，全球每天約9800萬桶的產(chǎn)量中，俄羅斯占比高達11%，1090萬桶/天，俄羅斯貢獻了全球油、氣出口總量的12%和21%；歐洲對俄羅斯的油氣供給依賴度更高，2021年俄羅斯出口歐洲油氣貿(mào)易量占全球出口至歐洲貿(mào)易量的29%和36%，俄羅斯向歐洲輸送的管道氣約占歐洲天然氣總進口量的35%。

原油價格供應(yīng)溢價

國際油價顯著上漲 22日盤中油價已經(jīng)上沖至99.5美元

根據(jù)中金大宗商品組的測算，如果地緣風險演變?yōu)閷嶋H的供應(yīng)沖擊并假設(shè)俄羅斯石油供給減少200萬桶/天以上，油價可能因此出現(xiàn)30美元/桶的供應(yīng)溢價，摸高120美元/桶。俄羅斯作為世界第二大產(chǎn)油國，在OPEC+中擁有舉足輕重的地位，一旦西方落實對俄“最嚴厲制裁”，比如導致俄石油供給中斷，那么，本已強勢的油價將注定節(jié)節(jié)攀升。摩根大通（JP Morgan）已警告稱，如果俄羅斯石油出口減半，布倫特原油價格可能會飆升至每桶150美元。

從歷史關(guān)系來看，油價與整體通脹有較高相關(guān)性，尤其是CPI中的能源價格更是高度同步(1990年以來相關(guān)性系數(shù)達93%)。經(jīng)測算，若油價上沖而其他價格保持不變或額外抬升美國CPI月環(huán)比0.1個百分點，這無疑會加大市場對于美聯(lián)儲緊縮的擔憂。與此同時，由于油價與債券利率中的通脹預期(breakeven)也高度相關(guān)但存在2.7~2.8%的長沿，因此在當前水平(~2.4%)也可能由此帶來長端美債利率的上行壓力。

歐洲天然氣短缺

北溪2號或進一步加重歐洲能源市場短缺。歐盟已經(jīng)表示也要支持烏克蘭，并可能施加制裁。歐俄關(guān)系的變數(shù)也可能會因此影響后續(xù)北溪2號的進展(北溪2號已于2021年9月建設(shè)完畢，但尚未投入使用，目前美德和歐洲相關(guān)部門已經(jīng)暫停對“北溪二號”的審批)。這在歐洲天然氣供應(yīng)依賴度較高、而此前一度氣價飆升的背景下，如果后續(xù)局勢緊張，也會加大短缺格局。

化工品影響有限

由于烏克蘭地理上處于東歐地區(qū)，當?shù)啬茉椿�工產(chǎn)能在全球范圍占比不大。歐洲聚乙烯、聚丙烯、甲醇產(chǎn)能占比大約在105%、12%和64%，在國際貿(mào)易上屬于凈進口地區(qū)。而歐洲的消費地主要集中在西歐地區(qū)、進口主要途徑地中海，目前局勢緊張對能化商品國際貿(mào)易海上運輸暫無明顯影響。由于西歐進口航線與本次地緣政治局勢緊張的黑海地區(qū)尚有一段距離，因此即便是俄羅斯此前對烏克蘭采取了海上封鎖措施，對能化商品國際貿(mào)易體系沖擊不大，預計此次俄烏局勢緊張事件對化工板塊的供需影響十分有限。

國內(nèi)煤炭小幅受影響

煤炭方面，對歐煤炭供應(yīng)無法替代，國內(nèi)煤炭小幅受影響。俄羅斯向歐洲供應(yīng)幾乎所有的低硫PCI(噴煤)和60%的高能動力煤。根據(jù)Woodmac的說法，假設(shè)歐盟禁止俄羅斯煤炭進口，盡管這不太可能，那么歐盟煤炭供應(yīng)出現(xiàn)巨大缺口。

自2021年年中以來，澳大利亞PCI煤炭的其他主要供應(yīng)國的現(xiàn)貨PCI供應(yīng)幾乎枯竭。鑒于目前這些市場的限制，美國和哥倫比亞的動力煤供應(yīng)商將難以填補這一，而且美國煤炭也可能帶來鈉、氯和硫含量方面的問題。

俄羅斯的煤炭出口對國內(nèi)價格影響較小。2021年中國自俄羅斯進口煤占比 1.49%，主要為煉焦煤。由于中國國內(nèi)煉焦煤產(chǎn)量連續(xù)多年沒有提升，在目前焦煤庫存處于歷史低位的情況下，俄烏沖突升級可能加劇我國焦煤供應(yīng)緊張的情況。但我國對煤炭進口依賴程度不到10%，國內(nèi)2021年進口煤炭大概3億噸，來自印尼1.9億，占比約60%（沿海地區(qū)發(fā)電廠在東南亞進口動力煤相比成本會更低），俄羅斯煤炭相較于當前的印尼煤炭來說并不具備優(yōu)勢，所以不會對煤炭造成多大沖擊。

近日，國際涂料龍頭立邦發(fā)布產(chǎn)品調(diào)價函稱自3月1日起，對內(nèi)墻/外墻/木器/基材/輔材等全規(guī)格產(chǎn)品預計上調(diào)3%-10%。從石油價格的創(chuàng)7年新高，到苯丙、烯烴類基礎(chǔ)大化原料的漲價，而后一級級傳導而下，越來越多的化工中下游原料和成品開始拉漲，乳液、樹脂、涂料、防水材料以及塑化產(chǎn)業(yè)鏈等全線產(chǎn)品都出現(xiàn)了漲勢。

據(jù)不完全統(tǒng)計，近期有近百家化工企業(yè)發(fā)函宣漲，包括但不限于乳液、樹脂、鈦白粉、有機硅、MDI等，產(chǎn)品噸價普漲千元左右，陶氏更是宣布表活劑產(chǎn)品上調(diào)1400元/噸，在整個化工行業(yè)都引起了高度重視。不難預料的是，隨著這種漲勢快速傳導，下游服裝紡織、家具家裝、交通運輸?shù)刃袠I(yè)也會受到這股“漲價潮”的影響而出現(xiàn)價格走高的趨勢。