雙樂顏料創(chuàng)業(yè)板IPO獲通過 負(fù)債壓力逐年攀升

http://srglobaltrade.com  時(shí)間：2020/11/5  來源：全球涂料網(wǎng)

全球涂料網(wǎng)訊：

近日，雙樂顏料股份有限公司（下稱雙樂顏料）正式向深圳證券交易所遞交招股說明書，申請(qǐng)登陸創(chuàng)業(yè)板。


本次IPO，雙樂顏料擬公開發(fā)行人民幣普通股（A股）不超過2500萬股，擬募集資金6.52億元，將全部用于“年產(chǎn)22600噸酞菁顏料項(xiàng)目”及補(bǔ)充營運(yùn)資金和償還銀行貸款中。

公開資料顯示，雙樂顏料股份有限公司創(chuàng)建于1983年，專業(yè)生產(chǎn)有機(jī)酞菁顏料無機(jī)鉻系顏料。為中國染料工業(yè)協(xié)會(huì)、中國涂料工業(yè)協(xié)會(huì)副會(huì)長單位，鉻系顏料分會(huì)副會(huì)長單位，中國日用化工協(xié)會(huì)油墨常務(wù)理事單位。雙樂顏料榮獲“高新技術(shù)企業(yè)”、“石油和化工行業(yè)節(jié)能減排先進(jìn)單位”、“江蘇名牌產(chǎn)品”等稱號(hào)。產(chǎn)品主要應(yīng)用于油墨、涂料、塑料等著色，主要有2個(gè)生產(chǎn)基地，位于江蘇泰興和江蘇興化，是國內(nèi)主要顏料生產(chǎn)廠家之一。

自成立以來，雙樂顏料一直專注于酞菁系列及鉻系顏料的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。經(jīng)過多年發(fā)展，該公司在生產(chǎn)技術(shù)、安全環(huán)保、營銷網(wǎng)絡(luò)等方面形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。。同時(shí)，依托于技術(shù)和工藝優(yōu)勢(shì)持續(xù)進(jìn)行品類、應(yīng)用性能等方面的研發(fā)和創(chuàng)新，雙樂顏料產(chǎn)品呈現(xiàn)更加多元化、專業(yè)化的發(fā)展趨勢(shì)。

招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，雙樂顏料各年度分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入9.00億元、9.92億元、11.36億元、6.06億元，凈利潤分別為5947.60萬元、7020.01萬元、8516.78萬元、5958.61萬元，經(jīng)營業(yè)績穩(wěn)步提升。

然而，在營業(yè)收入及凈利潤增長良好的情況下，雙樂顏料經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻出現(xiàn)虧損，與凈利潤差異較大。招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，該公司各年度經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額分別為-6945.46萬元、-1099.53萬元、987.75萬元、2556.53萬元。

雙樂顏料在招股書中解釋稱，經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為負(fù)主要是應(yīng)收票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓比例較高所致。報(bào)告期內(nèi)，受泰興廠區(qū)建設(shè)、業(yè)務(wù)規(guī)模擴(kuò)大等因素的影響，該公司票據(jù)背書轉(zhuǎn)讓用以支付工程款、采購款的比例較高，銷售商品收到的現(xiàn)金相應(yīng)減少。


除了成本上升，雙樂顏料面臨較大的債務(wù)壓力。一方面，招股書數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，雙樂顏料存貨的賬面價(jià)值分別為1.35億元、1.24億元、1.20億元、1.15億元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為41.86%、35.43%、33.52%、29.38%，存貨金額及其占流動(dòng)資產(chǎn)的比例較大。若未來市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生重大變化，存貨滯銷或產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅下降，將可能導(dǎo)致該公司存貨的賬面價(jià)值高于其可變現(xiàn)凈值、存貨跌價(jià)損失增加，對(duì)其盈利能力產(chǎn)生不利影響。

報(bào)告期內(nèi)，該公司的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.20億元、1.21億元、1.49億元、1.68億元，占流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為37.39%、34.65%、41.48%、42.74%，同樣占比較高且有逐年上升趨勢(shì)。

如果應(yīng)收賬款收款措施不力、下游行業(yè)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生重大不利變化或個(gè)別客戶財(cái)務(wù)狀況惡化，將可能導(dǎo)致公司面臨個(gè)別應(yīng)收賬款無法收回的風(fēng)險(xiǎn)，從而對(duì)公司財(cái)務(wù)狀況產(chǎn)生不利影響。

另外，雙樂顏料的資產(chǎn)以非流動(dòng)資產(chǎn)為主，流動(dòng)資產(chǎn)主要為與生產(chǎn)經(jīng)營相關(guān)的貨幣資金、應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款、應(yīng)收款項(xiàng)融資和存貨等。報(bào)告期內(nèi)，其流動(dòng)資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例分別為27.58%、26.64%、23.81%、24.91%；其中存貨和應(yīng)收賬款兩項(xiàng)合計(jì)占流動(dòng)資產(chǎn)的比例均超過70%，而貨幣資金占流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例僅分別為2.22%、3.89%、2.77%、3.60%。

可以看出，雙樂顏料流動(dòng)資產(chǎn)占比較低，并且貨幣資金較少，流動(dòng)負(fù)債占比卻很高。報(bào)告期內(nèi)，雙樂顏料的負(fù)債總額分別為5.41億元、6.22億元、6.74億元、6.87億元；流動(dòng)負(fù)債占負(fù)債總額的比例分別為61.85%、78.19%、94.07%、88.50%。


報(bào)告期內(nèi)，雙樂顏料的綜合毛利率分別為21.78%、18.71%、22.07%及23.84%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為21.74%、18.70%、22.05%及23.83%。受泰興廠區(qū)新增產(chǎn)能、原材料價(jià)格變動(dòng)等因素的影響，報(bào)告期內(nèi)公司的綜合毛利率及主營業(yè)務(wù)毛利率有所波動(dòng)。而同行業(yè)公司毛利率的平均值分別為24.57%、26.01%、27.57%、27.53%�？梢钥闯鲭p樂顏料的毛利率水平均低于同行業(yè)可比公司，與有機(jī)顏料龍頭企業(yè)七彩化學(xué)的毛利率相比更是相差10個(gè)百分點(diǎn)以上。雖然該公司與同行業(yè)可比公司的主要產(chǎn)品均為顏料，但細(xì)分品種存在差異；受顏料細(xì)分品種不同的影響，雙樂顏料與同行業(yè)公司的毛利率水平存在差異。

目前雙樂顏料業(yè)務(wù)規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張，在生產(chǎn)經(jīng)營、項(xiàng)目建設(shè)等方面資金需求較大，而應(yīng)收票據(jù)是該公司銷售商品結(jié)算貨款的主要手段之一，同時(shí)也是該公司結(jié)算工程款及采購款的主要方式之一。因此，在雙樂顏料未來發(fā)展中，經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金凈流量偏低甚至為負(fù)的現(xiàn)狀仍可能持續(xù)出現(xiàn)，并會(huì)對(duì)其流動(dòng)性和經(jīng)營穩(wěn)定性造成一定影響。





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