歐洲化學(xué)品向特化品加快轉(zhuǎn)型 　

http://srglobaltrade.com  時(shí)間：2020/7/20  來(lái)源：全球涂料網(wǎng)

全球涂料網(wǎng)訊：

瑞士信貸(Credit Suisse)分析師日前表示，新冠肺炎疫情全球蔓延正成為推動(dòng)歐洲化學(xué)品生產(chǎn)從通用化學(xué)品向特種化學(xué)品轉(zhuǎn)型的主要?jiǎng)恿ΑＤ壳埃蠖鄶?shù)歐洲化工企業(yè)持續(xù)向下游行業(yè)推進(jìn)，以抵御大規(guī)模基礎(chǔ)化學(xué)品產(chǎn)能投產(chǎn)而造成的盈利能力下降。


與此同時(shí)，經(jīng)濟(jì)衰退帶來(lái)的需求疲軟，也促使人們對(duì)高確定性、低賠率的防御性股票更加關(guān)注。到目前為止，因?yàn)榻?jīng)濟(jì)前景不佳，投資者也開(kāi)始關(guān)注避險(xiǎn)資產(chǎn)。一些成熟經(jīng)濟(jì)體發(fā)行的債券甚至出現(xiàn)了負(fù)利率的情況，這也成為繼續(xù)推高特化品股價(jià)的主要因素。

瑞士信貸(Credit Suisse)表示，與大宗化學(xué)品生產(chǎn)企業(yè)相比，在危機(jī)期間，特化品企業(yè)的息稅折舊攤銷前利潤(rùn)(EBITDA)倍數(shù)溢價(jià)已升至平均140%，而歷史倍率約為90%。

ICIS分析認(rèn)為，中國(guó)大宗化學(xué)品產(chǎn)能的持續(xù)提升，可能會(huì)促使中國(guó)成為聚丙烯(PP)等幾類關(guān)鍵化學(xué)品的出口國(guó)。過(guò)去中國(guó)一直是這類商品的大宗進(jìn)口國(guó)。這也可能會(huì)推動(dòng)歐洲化學(xué)品行業(yè)的去通用化過(guò)程。在歐洲上市公司中，科思創(chuàng)是為數(shù)不多的保留通用化學(xué)品業(yè)務(wù)的幾家公司之一。盡管該公司目前也正大力發(fā)展可持續(xù)性業(yè)務(wù)，并將研發(fā)重點(diǎn)放在為該市場(chǎng)開(kāi)發(fā)新的應(yīng)用方面。

英力士被評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪列為目前特化品程度較低的公司之一，其在化學(xué)品市場(chǎng)中最容易受到低需求的影響。該公司在眾多處于市場(chǎng)領(lǐng)先地位的通用化學(xué)品價(jià)值鏈進(jìn)行了大量投資，與許多同行相比，投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小。

贏創(chuàng)在2019年初出售了其甲基丙烯酸甲酯(MMA)業(yè)務(wù)部門。阿科瑪則將自己重新定位為單純的特化品公司，目標(biāo)是使其2024年的銷售收入全部來(lái)自非通用化學(xué)品，其中部分原因是為應(yīng)對(duì)來(lái)自激進(jìn)投資者的壓力，即要求其出售甲基丙烯酸鹽業(yè)務(wù)。

簡(jiǎn)化運(yùn)營(yíng)也是打擊所謂 “集團(tuán)化折價(jià)”(Conglomerate Discount)的一個(gè)因素，私人股本公司熱衷于從歐洲大型企業(yè)收購(gòu)利潤(rùn)較低的基本化學(xué)品業(yè)務(wù)。一些已轉(zhuǎn)向特化品的公司尚未完全說(shuō)服市場(chǎng)，其估值仍低于基礎(chǔ)投資組合的預(yù)期。瑞士信貸表示，阿科瑪?shù)氖兄瞪蠞q潛力最大，因?yàn)樗麄冋谟懻撨M(jìn)行甲基丙烯酸鹽和商品氟氣的資產(chǎn)剝離。



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