化工業(yè)漸復(fù)蘇 期貨期權(quán)避險(xiǎn)需求增加 　

http://srglobaltrade.com  時(shí)間：2020/6/23  來源：中國(guó)證券報(bào)

全球涂料網(wǎng)訊：

6月份的化工行業(yè)褪去了此前的寒意。需求回暖、復(fù)產(chǎn)鏈條順暢運(yùn)轉(zhuǎn)，整個(gè)化工行業(yè)吹響了復(fù)蘇的“集結(jié)號(hào)”。


后疫情時(shí)期，化工行業(yè)較之前有著怎樣變化，又有著怎樣的“新氣象”?化工產(chǎn)業(yè)鏈各個(gè)環(huán)節(jié)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范有了怎樣新的認(rèn)知，又有怎樣新的訴求?聚丙烯(PP)、聚氯乙烯(PVC)和線型低密度聚乙烯(LLDPE)三個(gè)化工期權(quán)上市后，將對(duì)化工行業(yè)帶來怎樣影響?帶著上述問題，中國(guó)證券報(bào)記者日前走訪寧波、杭州、宜賓多地，對(duì)化工產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)商、制造商進(jìn)行了調(diào)研。

行業(yè)逐漸復(fù)蘇

春節(jié)以來的新冠肺炎疫情和原油“黑天鵝”事件疊加使得上半年整個(gè)化工市場(chǎng)劇烈波動(dòng)，尤其是3月份企業(yè)承受了巨大的庫(kù)存風(fēng)險(xiǎn)，“太難了”這三個(gè)字也成為石化圈中的高頻詞匯。不過，隨著國(guó)內(nèi)疫情逐漸得到控制以及復(fù)工復(fù)產(chǎn)的有序推進(jìn)，目前整個(gè)化工產(chǎn)業(yè)也走向逐漸復(fù)蘇之路。

位于寧波的中基石化有限公司是化工行業(yè)內(nèi)的一家大型貿(mào)易商，在產(chǎn)業(yè)鏈中起著鏈接上下游的作用。中基石化研究部經(jīng)理王林表示，“4月份后，聚烯烴行業(yè)的復(fù)蘇表現(xiàn)較搶眼。我們觀測(cè)到，4月份和5月份彈性較好，原因是前期因疫情停滯和延后的國(guó)內(nèi)與國(guó)外出口訂單在這兩個(gè)月出現(xiàn)了集中回補(bǔ)，該階段的需求增速同比達(dá)到了近20%的水平�！蓖趿终J(rèn)為，當(dāng)前聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈上游石化廠和中間環(huán)節(jié)社會(huì)庫(kù)存的壓力已經(jīng)大大緩解，石化庫(kù)存回到了五年來均值水平，中間貿(mào)易商的貿(mào)易量也回到了年均正常水平，“應(yīng)該說，聚烯烴產(chǎn)業(yè)鏈漸漸走出了疫情影響”。

同樣作為化工產(chǎn)業(yè)貿(mào)易商的嘉悅物產(chǎn)有限公司亦對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游復(fù)蘇感受頗深。嘉悅物產(chǎn)旗下杭州中菁實(shí)業(yè)有限公司副總經(jīng)理柴鐵松表示，隨著國(guó)內(nèi)聚烯烴行業(yè)需求的恢復(fù)，庫(kù)存(包括兩油庫(kù)存和社會(huì)庫(kù)存)基本已經(jīng)恢復(fù)到往年的正常水平。一季度因疫情影響，部分上游開工受到影響，國(guó)內(nèi)上游為完成全年生產(chǎn)任務(wù)將會(huì)在后期開足馬力生產(chǎn)。

天原集團(tuán)副總裁李劍偉介紹，“目前國(guó)內(nèi)疫情基本得到控制，下游工廠開工逐步達(dá)到正常水平，以促進(jìn)市場(chǎng)庫(kù)存正常消耗。國(guó)內(nèi)聚烯烴生產(chǎn)企業(yè)進(jìn)入集中檢修期，5月份聚烯烴價(jià)格出現(xiàn)一定的回升。整體下游需求比預(yù)計(jì)略好，疫情穩(wěn)定好轉(zhuǎn)過程中預(yù)計(jì)外貿(mào)訂單也將緩慢恢復(fù)�！�

天原集團(tuán)是集氯堿化工、精細(xì)化工、建筑材料、煤化工于一體的企業(yè)集團(tuán)，也是西南最大氯堿化工企業(yè)。中國(guó)證券報(bào)記者在天原集團(tuán)生產(chǎn)廠區(qū)看到，各個(gè)車間均在有序而忙碌地運(yùn)轉(zhuǎn)，不同型號(hào)和規(guī)格的板材及管材也分區(qū)整齊擺放著。

銀河期貨能化投研部分析師隋斐表示，從產(chǎn)業(yè)鏈的庫(kù)存結(jié)構(gòu)來看，聚烯烴的社會(huì)庫(kù)存已經(jīng)從疫情緊張時(shí)期的高位下降到了偏低的水平，產(chǎn)業(yè)鏈全方位復(fù)產(chǎn)，上下游利潤(rùn)良好，海外疫情解封后刺激了下游的訂單需求，不過目前全球的疫情尚未得到全面控制，對(duì)后期的下游需求仍需繼續(xù)跟蹤。

避險(xiǎn)需求強(qiáng)烈

記者在調(diào)研中了解到，盡管疫情對(duì)行業(yè)的沖擊已得到緩解，但疫情過后化工行業(yè)面臨全新的全球經(jīng)濟(jì)和貿(mào)易新形勢(shì)，波動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)并存將成為新常態(tài)。這對(duì)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力提出了更高要求。

對(duì)于后疫情時(shí)期化工產(chǎn)業(yè)發(fā)展?fàn)顟B(tài)，李劍偉表示，疫情過后，化工企業(yè)面臨全新的局面，聚烯烴市場(chǎng)也需進(jìn)一步改善產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)�！敖窈髮⑦M(jìn)入‘微利、高波動(dòng)、高風(fēng)險(xiǎn)’時(shí)代，不僅是生產(chǎn)和銷售的競(jìng)爭(zhēng)，還有企業(yè)走出國(guó)門的全方位競(jìng)爭(zhēng)�！崩顒フf道。

李劍偉指出，在風(fēng)險(xiǎn)防范上，企業(yè)可以靈活利用期貨和期權(quán)工具，鎖定銷售利潤(rùn)和成本。例如預(yù)計(jì)原油價(jià)格在經(jīng)歷暴跌后即將反彈，但由于石油化工期貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)較大，此時(shí)可以利用期權(quán)進(jìn)行買入套保操作。同時(shí)，企業(yè)可以通過期貨和現(xiàn)貨市場(chǎng)，靈活管理風(fēng)險(xiǎn)頭寸。

柴鐵松也認(rèn)為，行情判斷難度加大、價(jià)格波動(dòng)加劇將成為化工行業(yè)的新常態(tài)，正是在這種新常態(tài)下，企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理也變得至關(guān)重要。

“此次疫情給聚烯烴行業(yè)帶來了巨大波動(dòng)，更多企業(yè)開始以套期保值的角度來看待企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理，而非如從前那般博弈絕對(duì)價(jià)格。但對(duì)于嘉悅物產(chǎn)這樣的綜合服務(wù)商來說，除了要做到利用期貨套保功能規(guī)避自身現(xiàn)貨價(jià)格極端變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)外，還要運(yùn)用各種金融工具，期貨、期權(quán)等衍生品，為上下游企業(yè)提供價(jià)格管理服務(wù)，并為其創(chuàng)造更多穩(wěn)定持續(xù)的價(jià)值�！辈耔F松表示。

王林任職的中基石化已有10年參與期貨市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，他表示，“此次疫情給貿(mào)易企業(yè)再次敲響警鐘，在春節(jié)后傳統(tǒng)下游需求的旺季，疫情影響給整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈帶來了巨大的陣痛，如果沒有常態(tài)化套期保值的企業(yè)，很難度過這段危機(jī)時(shí)間。經(jīng)過這次疫情，我們進(jìn)一步堅(jiān)定了套保常態(tài)化的思路，時(shí)刻注意防備黑天鵝事件的沖擊。”

化工期權(quán)新品將上市

春節(jié)以來，化工產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)中有不少通過套期保值、基差貿(mào)易等方式參與期貨市場(chǎng)并順利規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)的企業(yè)。業(yè)內(nèi)人士表示，產(chǎn)融結(jié)合是各個(gè)行業(yè)發(fā)展的大趨勢(shì)，特別是對(duì)于化工這種高波動(dòng)的行業(yè)，若能將期貨工具的應(yīng)用融入企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中，將會(huì)是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的一大“利器”。

對(duì)于7月6日將在大商所掛牌上市的三個(gè)化工期權(quán)，中大期貨分析師張駿表示，當(dāng)前在聚烯烴貿(mào)易市場(chǎng)，含權(quán)貿(mào)易已經(jīng)較為普遍。此時(shí)推出場(chǎng)內(nèi)期權(quán)，將對(duì)場(chǎng)外期權(quán)定價(jià)形成指導(dǎo)規(guī)范，降低貿(mào)易商對(duì)沖和貿(mào)易成本。

柴鐵松告訴中國(guó)證券報(bào)記者，對(duì)于相對(duì)常態(tài)化的價(jià)格波動(dòng)來說，現(xiàn)有的期貨套保、基差貿(mào)易基本能夠覆蓋大部分風(fēng)險(xiǎn)管理的需求。但是如果像今年年初這樣的極端行情，不僅要面臨價(jià)格極端波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)，還要面臨資金風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)等，僅靠期貨工具往往不能真正有效的管理風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，非線性收益結(jié)構(gòu)的期權(quán)便為產(chǎn)業(yè)客戶提供了多元化的避險(xiǎn)手段。

“塑化企業(yè)對(duì)這三個(gè)化工期權(quán)的上市充滿期待。上市后，企業(yè)的套保策略更加立體化，企業(yè)在傳統(tǒng)對(duì)下游點(diǎn)價(jià)預(yù)售之外，可以探索開展含權(quán)貿(mào)易，以更好的服務(wù)產(chǎn)業(yè)鏈�！蓖趿终f道。

據(jù)了解，嘉悅物產(chǎn)近些年一直持續(xù)參與場(chǎng)外期權(quán)市場(chǎng)，研究和嘗試不同的期權(quán)策略。柴鐵松也表示，場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)必然是相輔相成、相互補(bǔ)充，目前場(chǎng)外規(guī)模相比場(chǎng)內(nèi)更高。對(duì)于提升場(chǎng)內(nèi)期權(quán)的流動(dòng)性，柴鐵松建議，相關(guān)市場(chǎng)機(jī)構(gòu)要加強(qiáng)培訓(xùn)與引導(dǎo)，提升產(chǎn)業(yè)整體的金融度，增強(qiáng)產(chǎn)業(yè)客戶對(duì)于期權(quán)基礎(chǔ)知識(shí)以及應(yīng)用的了解，并通過一些費(fèi)用補(bǔ)貼等方式，鼓勵(lì)做市商與產(chǎn)業(yè)客戶參與。


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