一季度石化板塊盈利大幅回落

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近日，滬深兩市石化板塊上市公司一季度業(yè)績(jī)披露接近尾聲�？傮w來(lái)看，受新冠肺炎疫情及油價(jià)大跌影響，一季度石化板塊盈利出現(xiàn)較大回落。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一季度石化板塊整體歸母凈利潤(rùn)為虧損317.71億元，扣除中國(guó)石油和中國(guó)石化累計(jì)虧損360.18億元后，行業(yè)整體歸母凈利潤(rùn)為42.45億元，同比下滑22%。

一季度，受新冠肺炎疫情影響下游需求萎縮，油價(jià)暴跌又令國(guó)內(nèi)煉油企業(yè)產(chǎn)生大量存貨和產(chǎn)成品庫(kù)存損失，占據(jù)絕對(duì)比重的“兩桶油”經(jīng)營(yíng)情況并不理想。中國(guó)石化的勘探與開采業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入451.82億元，同比下降12.19%;經(jīng)營(yíng)收益15.18億元，仍維持盈利，這是該公司四大業(yè)務(wù)中唯一實(shí)現(xiàn)盈利的板塊。另外，煉油、化工與銷售三大板塊虧損共計(jì)288.98億元。中國(guó)石油勘探與開采業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)利潤(rùn)148.83億元，同比增長(zhǎng)3.89%，而煉化、銷售業(yè)務(wù)出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)虧損252.95億元;天然氣與管道業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)收益113.59億元，同比下降9.72%。

除此之外，以油氣開采為主營(yíng)的洲際油氣、新潮能源、廣匯能源3家公司一季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收51.65億元，環(huán)比下降22.74%。凈利潤(rùn)方面，廣匯能源實(shí)現(xiàn)盈利2.59億元，同比下滑42%;洲際油氣虧損3760萬(wàn)元;新潮能源實(shí)現(xiàn)盈利7.49億元，同比增長(zhǎng)5.6倍，主要原因是公司對(duì)油氣產(chǎn)品進(jìn)行套保操作。

恒泰艾普等15家油服板塊一季度合計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收345.56億元，同比增長(zhǎng)5.65%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)虧損5499萬(wàn)元，同比下滑126.54%。分公司看，油服公司收入分化明顯，9家公司收入下滑，6家公司收入增長(zhǎng)。盈利方面，僅中海油服、潛能恒信、中曼石油、博邁科實(shí)現(xiàn)盈利，而多數(shù)油服公司盈利都出現(xiàn)下滑。

由上海石化等33家企業(yè)組成的煉化板塊一季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1456.58億元，同比下滑5%;歸母凈利潤(rùn)33.29億元，同比下滑32.72%。

由于石化板塊一季度利潤(rùn)大幅下滑，基金對(duì)石化股票操作也以減倉(cāng)為主。光大證券分析師傅鍇銘介紹，截至3月31日，石化板塊持倉(cāng)總市值為365.68億元，環(huán)比減少53.8%。受疫情與全球油價(jià)暴跌雙重影響，石油化工板塊受到重創(chuàng)，目前石油化工板塊機(jī)構(gòu)持倉(cāng)總市值處于2009年以來(lái)的最低位。

石化行業(yè)盈利與投資周期具有明顯的傳導(dǎo)性。作為重資產(chǎn)行業(yè)其發(fā)展也具有明顯的周期性，整體呈現(xiàn)“投資—供給過(guò)�！�競(jìng)爭(zhēng)加劇—盈利下滑—行業(yè)調(diào)整—需求穩(wěn)增長(zhǎng)—去庫(kù)存—供需改善—盈利增強(qiáng)—投資”的周期。石化行業(yè)投資周期領(lǐng)先行業(yè)盈利下滑周期大約2年的時(shí)間，2017~2018年石化行業(yè)資本支出大幅增加，因此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)2020年盈利或?qū)⒄鹗幭滦小?br />
而海通證券石油化工行業(yè)分析師鄧勇也認(rèn)為，雖然二季度油價(jià)低位震蕩將有助于行業(yè)盈利環(huán)比改善，但是從全年石化板塊整體盈利來(lái)看卻不容樂(lè)觀。除了上述從投資周期預(yù)計(jì)2020年盈利或?qū)⒄鹗幭滦型猓�石化行業(yè)的景氣周期一般為6~8 年，前兩次景氣頂點(diǎn)分別出現(xiàn)在2004~2006年、2010~2011年，由此推斷2020年石化行業(yè)整體盈利能力承壓。

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