兩大巨頭雙雙“斷臂”！德國(guó)發(fā)出危機(jī)信號(hào)，全球經(jīng)濟(jì)敲響警鐘！

全球涂料網(wǎng)訊：

巨頭生產(chǎn)線轉(zhuǎn)出美國(guó)、美國(guó)債務(wù)持續(xù)創(chuàng)新高、收益率早已倒掛、美聯(lián)儲(chǔ)降息信號(hào)明顯……經(jīng)濟(jì)衰退的紅燈頻頻在美國(guó)亮起，投資者也緊盯著美國(guó)經(jīng)濟(jì)，擔(dān)憂其再次引爆經(jīng)濟(jì)危機(jī)。

在這種情況下，德國(guó)化工巨頭發(fā)布盈利預(yù)警被眾人忽視，德意志銀行大裁員并退出全球股票業(yè)務(wù)也只能博得人們的一點(diǎn)關(guān)注。人們真正關(guān)注的，似乎只有美國(guó)。不過(guò)，隨著德國(guó)兩大巨頭雙雙出現(xiàn)危機(jī)，投資者或許不應(yīng)該總是盯著美國(guó)，因?yàn)橄乱粋�(gè)垮的，很可能會(huì)是德國(guó)！

巴斯夫盈利預(yù)警，基金經(jīng)理斷言：這不是最后一家下調(diào)盈利預(yù)期的德企！

7月9日，全球最大的化工集團(tuán)（以收入衡量）巴斯夫（BASF）深夜發(fā)布的盈利預(yù)警令德國(guó)工業(yè)企業(yè)乃至整個(gè)歐洲股市都為之震動(dòng)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間周一，巴斯夫在其連夜發(fā)布的聲明中，將其全年收益預(yù)期下調(diào)了30%。聲明稱(chēng)，由于全球貿(mào)易及經(jīng)濟(jì)大環(huán)境的變化，該集團(tuán)從用于汽車(chē)到農(nóng)作物的一系列化工產(chǎn)品市場(chǎng)都在放緩，因此預(yù)計(jì)該集團(tuán)的利息、稅務(wù)及特殊項(xiàng)目將下降，而且這種情況在今年下半年恐怕無(wú)法改善。

這一聲明不只暴露了巴斯夫自身脆弱的狀況，而且還將其同行、汽車(chē)制造業(yè)乃至德國(guó)經(jīng)濟(jì)拉下水。報(bào)告公布隔天，巴斯夫的股價(jià)下跌了6.5%，其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手朗盛（Lanxess AG）、瓦克化學(xué)集團(tuán)（Wacker Chemie）和Covestro AG的股價(jià)也受到拖累，后兩者跌幅均達(dá)到約4%。美國(guó)最大的化工集團(tuán)陶氏也下跌了1.5%。

悲觀情緒還在汽車(chē)行業(yè)蔓延，奔馳的制造商戴姆勒下跌了2%，歐洲斯托克600指數(shù)下跌0.7%，其中19個(gè)板塊中有17個(gè)下跌，汽車(chē)零部件板塊跌幅達(dá)到2％，跌幅比化工板塊更大。

巴斯夫的聲明為何有這么大的威力？

一方面，今年5月份，該集團(tuán)的CEO馬�。∕artin Brudermüller）曾對(duì)投資者保證，2019年該公司的利潤(rùn)和收入都將略有增長(zhǎng)。因此，就算投資者早就認(rèn)為該公司的收益可能會(huì)下跌，但是在這么樂(lè)觀的保證之下，都無(wú)法料到其收益預(yù)期會(huì)突然下調(diào)30%。前后預(yù)期截然不同的對(duì)比放大了市場(chǎng)的恐慌，因此連其同行都無(wú)可避免地被拖累。

另一方面，巴斯夫作為全球最大的化工巨頭，客戶遍布170多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，其8000多種化工產(chǎn)品可以滿足多個(gè)產(chǎn)業(yè)的需求。數(shù)據(jù)顯示，該公司最大的供應(yīng)用戶分布在化工業(yè)，占該企業(yè)產(chǎn)值15%以上，汽車(chē)、能源和農(nóng)業(yè)緊隨其后，占比為約為10%至15%；建筑業(yè)的需求也不小，占比為5%至10%；另外，印刷、電子、化妝、醫(yī)藥、造紙、包裝等占比約5%……

作為全球這么多個(gè)行業(yè)的原料供應(yīng)商，哪個(gè)行業(yè)不景氣，巴斯夫可能是最為清楚的。因此，該企業(yè)指出汽車(chē)業(yè)原料需求下降，投資者當(dāng)然不能不保持警惕。

另外，有分析認(rèn)為，德國(guó)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)占巴斯夫總收入的11%左右，而該國(guó)5月份訂單大幅下滑可能也是迫使巴斯夫發(fā)布盈利預(yù)警的重要原因。如果巴斯夫這樣的優(yōu)質(zhì)企業(yè)都已經(jīng)收到全球經(jīng)濟(jì)放緩、尤其是德國(guó)經(jīng)濟(jì)狀況的威脅，其他中小企業(yè)又怎么可能安然度過(guò)當(dāng)前的“陣痛期”？正如聯(lián)合投資（Union Investment）的基金經(jīng)理阿恩（Arne Rautenberg）所說(shuō)，巴斯夫不會(huì)是最后一家被迫下調(diào)收益預(yù)期的德國(guó)企業(yè)。

如果說(shuō)巴斯夫因?yàn)槊麣獠粔虼蠖�被無(wú)視，那么在其發(fā)出盈利預(yù)警前兩天，德意志銀行大裁員并退出全球股票業(yè)務(wù)這兩大動(dòng)作，則多多少少引起了人們的重視。

富可敵國(guó)的德銀突然“斷臂”，傳言風(fēng)險(xiǎn)敞口高達(dá)43.5萬(wàn)億歐元！

提起全球金融巨鱷，一般人可能只會(huì)想起高盛、摩根大通、摩根士丹利等華爾街大投行，而很少會(huì)想起德銀。

但是事實(shí)上，德銀卻是全球最大的投資銀行，并且在全球十大外匯交易商中位列第一，市占率高達(dá)15.68%。在2008年金融危機(jī)中，該行毫發(fā)無(wú)傷，2011年更是以2.16萬(wàn)億歐元（約合2.43萬(wàn)億美元）的資產(chǎn)超越法國(guó)巴黎銀行，成為歐洲最大的銀行。

“瘦死的駱駝比馬大”，盡管德銀正陷入困境，但最新的數(shù)據(jù)顯示，該行的總資產(chǎn)規(guī)模仍高達(dá)1.77萬(wàn)億美元。這是什么概念呢？如果放在全球GDP排名中，德銀的資產(chǎn)規(guī)模將超過(guò)加拿大，在全球經(jīng)濟(jì)體中排名第10，真是富可敵國(guó)了。

對(duì)于德國(guó)來(lái)說(shuō)，德銀究竟有多重要呢？Payments Cards＆Mobile此前發(fā)布的報(bào)告顯示，2017年德銀在德國(guó)主要銀行的總資產(chǎn)中占比最高，達(dá)到19.12%，而位列第二的德國(guó)中央合作銀行（DZ Bank）占比僅為6.52%。

作為一個(gè)富可敵國(guó)的投行，德銀在德國(guó)銀行中占據(jù)壓倒性優(yōu)勢(shì)地位并不令人意外。然而，這種大而不能倒的巨頭，近期卻做出一個(gè)令人震驚的決定。

7月7日，德銀忽然宣布，該行將從全球股票銷(xiāo)售和交易業(yè)務(wù)中退出以縮減投行業(yè)務(wù)規(guī)模，從而將其成本壓縮四分之一至170億歐元；另外還將在2022年前裁員1.8萬(wàn)人。要知道，該行在全球的員工總數(shù)也僅有9.15萬(wàn)人，這相當(dāng)于其每5名員工中就有一名會(huì)失業(yè)。而早在本周一，該行在亞洲業(yè)務(wù)的整個(gè)團(tuán)隊(duì)已經(jīng)在其全球版圖中“消失”了。

這不只意味著又一全球金融巨鱷隕落，德銀短期內(nèi)挑戰(zhàn)高盛、摩根士丹利等的雄心落空，而且似乎還印證了外界對(duì)德銀風(fēng)險(xiǎn)敞口的傳言。

據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》援引德銀的年度報(bào)告稱(chēng)，截至2018年12月31日，德銀的名義衍生品風(fēng)險(xiǎn)敞口（未加保護(hù)的風(fēng)險(xiǎn)）達(dá)到了43.5萬(wàn)億歐元。這是什么概念呢？作為全球第四大經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)的GDP總量才3萬(wàn)億歐元，而整個(gè)歐盟的GDP總量也只有14.6萬(wàn)億歐元。

不過(guò)，德銀否認(rèn)了這一說(shuō)法。德銀中國(guó)區(qū)負(fù)責(zé)人近期表示，截至今年一季度，按國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則（IFRS），德銀衍生工具的本金為3310億歐元；而如果以凈額口徑計(jì)算，德銀的衍生工具交易本金只有210億歐元，而且該集團(tuán)正在積極對(duì)沖這一風(fēng)險(xiǎn)敞口。

這一說(shuō)法似乎并不能說(shuō)服投資者，因?yàn)榧词故堑裸y內(nèi)部的人也未必就能確切地知道德銀的風(fēng)險(xiǎn)敞口，就像當(dāng)年雷曼兄弟倒閉之前，其內(nèi)部人員也無(wú)法清楚值得其風(fēng)險(xiǎn)敞口一樣。

雷曼兄弟：從裁員到倒閉僅用了9個(gè)月！

據(jù)全球最大的對(duì)沖基金公司橋水公司的記載，雷曼兄弟破產(chǎn)時(shí)，其信貸違約互換的風(fēng)險(xiǎn)敞口已經(jīng)達(dá)到4至6萬(wàn)億美元，約占整個(gè)市場(chǎng)的8%，而此時(shí)仍沒(méi)人知道其凈敞口究竟有多大。

值得注意的是，從雷曼兄弟開(kāi)始出現(xiàn)危機(jī)的跡象到宣布破產(chǎn)，只經(jīng)歷了短短9個(gè)月的時(shí)間。而與德銀一樣，其危機(jī)最初的表現(xiàn)就是裁員。2008年3月份，這家美國(guó)第四大投行宣布裁員5300人，這就是該投行倒下的潛在跡象。

然而，此時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)剛好將美國(guó)第五大投行貝爾斯登從償付危機(jī)中救出。這令市場(chǎng)情緒十分樂(lè)觀，投資者們相信美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)在事態(tài)惡化時(shí)出手救市，因此并不將雷曼兄弟裁員一事放在心上。

更何況，2008年第一財(cái)季雷曼兄弟的凈利潤(rùn)為17億美元，同比雖減少了31%，但是其每股收益卻為0.81美元，高于預(yù)期的0.72美元。這一報(bào)告打消了投資者的疑慮，該公司2天累跌30%的股價(jià)，突然又上漲了46%。

好景不長(zhǎng)，當(dāng)年4月份美國(guó)次貸市場(chǎng)形勢(shì)繼續(xù)惡化，雷曼兄弟自然無(wú)法逆轉(zhuǎn)市場(chǎng)的形勢(shì)。因此該企業(yè)到了“斷臂”階段，4月10日雷曼兄弟宣稱(chēng)，其旗下的3只基金已經(jīng)進(jìn)入清算階段。在其資產(chǎn)負(fù)債表上，這3只基金價(jià)值為10億美元，德銀的分析師當(dāng)時(shí)認(rèn)為，這可以抵消雷曼兄弟第二季度高達(dá)20億美元的損失。

犧牲3只基金仍無(wú)濟(jì)于事，6月初已經(jīng)有消息稱(chēng)雷曼兄弟正在從美聯(lián)儲(chǔ)那里尋求緊急資金。然而，先后救下貝爾斯登、房利美和房地美的美聯(lián)儲(chǔ)，最終卻決定不再出手救助雷曼兄弟。

到了8月份，雷曼兄弟又出售了價(jià)值400億美元資產(chǎn)以解決危機(jī)，但是顯然這個(gè)問(wèn)題不是這么輕易就能解決的。9月15日，總債務(wù)規(guī)模達(dá)到6130億美元的雷曼兄弟正式申請(qǐng)破產(chǎn)，這才引發(fā)市場(chǎng)情緒的正式轉(zhuǎn)變。

當(dāng)天美股下跌5%，金融業(yè)受到的沖擊最大，銀行和保險(xiǎn)公司股價(jià)跌幅達(dá)到約10%，而其他行業(yè)也無(wú)一幸免，這宗美國(guó)史上最大的破產(chǎn)案，終于拉開(kāi)了美國(guó)金融危機(jī)的序幕。

那么，德銀是否會(huì)成為下一個(gè)雷曼兄弟呢？目前大部分分析仍樂(lè)觀地認(rèn)為，雷曼兄弟是被美國(guó)次貸危機(jī)拖垮，而德銀目前似乎并未面臨什么足以將其拖垮的業(yè)務(wù)，因此認(rèn)為德銀成為下一個(gè)雷曼兄弟的說(shuō)法言過(guò)其實(shí)。然而，從德國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況上看，這種擔(dān)憂其實(shí)不無(wú)道理。

三大經(jīng)濟(jì)指標(biāo)均爆冷，像極了2008年危機(jī)前的美國(guó)？

數(shù)據(jù)顯示，在德國(guó)兩大巨頭雙雙震動(dòng)市場(chǎng)之前，德國(guó)的經(jīng)濟(jì)狀況早已出現(xiàn)裂縫，與2008年美國(guó)關(guān)鍵經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)相比更是凸顯出這一點(diǎn)。

（1）制造業(yè)萎縮

“今年6月德國(guó)制造業(yè)PMI終值僅為45，低于前值45.4，連續(xù)6個(gè)月位于榮枯線下方；

2008年5月美國(guó)ISM制造業(yè)PMI為49.6，低于前值48.6，連續(xù)5個(gè)月位于榮枯線下方�！�

作為一個(gè)制造業(yè)大國(guó)，制造業(yè)增加值在德國(guó)GDP中占比要比美國(guó)高得多。世界銀行的數(shù)據(jù)顯示，2018年德國(guó)制造業(yè)增加值占GDP比重達(dá)到20.8%，而在美國(guó)去工業(yè)化前的1980年，這一比重僅為20.5%，2008年這一比重已經(jīng)萎縮至12.3%。盡管如此，2008年美國(guó)制造業(yè)PMI持續(xù)惡化仍被視為其經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)的前兆。

（2）失業(yè)率上升

“今年6月德國(guó)季調(diào)后失業(yè)率達(dá)到5%，失業(yè)總?cè)藬?shù)達(dá)到228.1萬(wàn)人，高于6月份的227.9萬(wàn)人；

2008年4月起，美國(guó)失業(yè)率一路上升，到12月失業(yè)率已經(jīng)從4月的5%上升到7.3%�！�

制造業(yè)萎縮的后果之一就是失業(yè)率上升。而不論對(duì)于哪個(gè)國(guó)家來(lái)說(shuō)，當(dāng)失業(yè)率持續(xù)上升時(shí)，經(jīng)濟(jì)必然受到重挫。因?yàn)槭�業(yè)率上升意味著越來(lái)越多的人口面臨收入減少甚至是無(wú)收入的情況，此時(shí)他們消費(fèi)必然將減少，從而導(dǎo)致國(guó)內(nèi)制造業(yè)進(jìn)一步萎縮，從而帶來(lái)新一輪的裁員，失業(yè)率繼續(xù)上升，從而出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)上的惡性循環(huán)。

（3）國(guó)內(nèi)零售市場(chǎng)萎縮

“今年5月德國(guó)實(shí)際零售銷(xiāo)售月率為-0.6%，連續(xù)3個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)；

2008年8月份開(kāi)始，美國(guó)零售銷(xiāo)售月率增速開(kāi)始下降，到12月份零售銷(xiāo)售月率已經(jīng)從7月的5.4%直線下跌至-7.6%�！�

如上所說(shuō)，當(dāng)失業(yè)率居高不下，甚至持續(xù)上漲的時(shí)候，國(guó)內(nèi)的消費(fèi)市場(chǎng)必然將萎縮，從而令經(jīng)濟(jì)陷入制造業(yè)萎縮——失業(yè)率上升——消費(fèi)市場(chǎng)萎縮——制造業(yè)進(jìn)一步萎縮的死循環(huán)中，最終拖垮經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。

早在上個(gè)月13日，德國(guó)經(jīng)濟(jì)部就表示，全球貿(mào)易環(huán)境為該國(guó)依賴出口的工業(yè)部門(mén)帶來(lái)嚴(yán)峻壓力，因此德國(guó)第二季度GDP的前景依然黯淡。

另外，6月份歐元區(qū)Sentix投資者信心指數(shù)錄得-3.3，跟前值5.3相比急劇惡化，而其中德國(guó)投資者信心指數(shù)跌至-0.7，為2010年3月以來(lái)首次跌入“零下”，分析師休伯納稱(chēng)，這很可能意味著經(jīng)濟(jì)衰退即將來(lái)臨。另外，汽車(chē)制造業(yè)作為德國(guó)的關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，目前也處于日益嚴(yán)重的危機(jī)當(dāng)中。

更糟糕的是，不少經(jīng)濟(jì)學(xué)家都一致認(rèn)為德國(guó)GDP增長(zhǎng)前景黯淡。今年年初，經(jīng)合組織（OECD）將德國(guó)GDP增速預(yù)期從1.6%下調(diào)至0.7%，隨后德國(guó)Ifo經(jīng)濟(jì)研究所也將其增速大幅下調(diào)至0.6%；4月份IMF也預(yù)測(cè)今年德國(guó)經(jīng)濟(jì)增速將放緩至0.8%，離衰退僅一步之遙。

經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景黯淡，制造業(yè)、零售、就業(yè)等數(shù)據(jù)均陷入疲軟狀態(tài)，投資者信心也持續(xù)惡化，如今包括德銀、巴斯夫和戴姆勒等多個(gè)巨頭又頻頻釋放一些負(fù)面信號(hào)，一切都像極了2018年初經(jīng)濟(jì)危機(jī)爆發(fā)前的美國(guó)。

危機(jī)爆發(fā)對(duì)中國(guó)有何影響？中國(guó)又該如何應(yīng)對(duì)？

那么，作為全球第四大經(jīng)濟(jì)體，如果德國(guó)成為下一次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)的源頭，那么對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)有哪些方面影響？中國(guó)又該如何應(yīng)對(duì)呢？

（1）對(duì)中國(guó)出口的影響

截至2018年底，中國(guó)已經(jīng)連續(xù)3年蟬聯(lián)德國(guó)最大的貿(mào)易伙伴。德國(guó)聯(lián)邦統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，2018年中德雙邊貿(mào)易總額已經(jīng)達(dá)到1993億歐元（約合1.54萬(wàn)億元人民幣），中國(guó)是該國(guó)最大的進(jìn)口來(lái)源國(guó)和第三大出口市場(chǎng)。2018年中國(guó)對(duì)德出口額高達(dá)1062億歐元（約合8203億元人民幣）。

國(guó)際貿(mào)易中心最新統(tǒng)計(jì)報(bào)告顯示，德國(guó)在中國(guó)出口中占比為3.1%，是中國(guó)第6大出口市場(chǎng)，僅次于美國(guó)、香港、日本、韓國(guó)和越南。而如果德國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入危機(jī)之中，中國(guó)對(duì)德出口也將受到一定程度的影響。

（2）對(duì)中國(guó)投資的影響

值得注意的是，對(duì)于中國(guó)企業(yè)來(lái)說(shuō)，德國(guó)資產(chǎn)的吸引力似乎正在上升。《德國(guó)之聲》援引柏林墨卡托中國(guó)研究中心（Merics）和美國(guó)咨詢公司羅迪姆集團(tuán)的數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)對(duì)歐盟的直接投資同比下降40%至174億歐元這一4年最低水平，然而德國(guó)卻成了例外。數(shù)據(jù)顯示，2018年中國(guó)對(duì)德國(guó)的投資同比增加了23.5%至21億歐元，德國(guó)成為中資在歐洲的第二大“故鄉(xiāng)”。

與此同時(shí)，中國(guó)也成功得到德資的青睞。數(shù)據(jù)顯示，2018年德國(guó)對(duì)華投資總額同比增長(zhǎng)了79.3%至36.8億美元，增速高于歐盟平均20%的增速。這意味著，一旦德國(guó)成為下一次危機(jī)的爆發(fā)地，除了流入德國(guó)的中資將成為潛在的受害者之外，德國(guó)現(xiàn)金流減少勢(shì)必也會(huì)沖擊到其對(duì)中國(guó)投資。

對(duì)于這些潛在的危機(jī)，中國(guó)應(yīng)該如何應(yīng)對(duì)呢？

（1）提高中國(guó)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)開(kāi)辟新的市場(chǎng)。當(dāng)經(jīng)濟(jì)危機(jī)來(lái)襲，德國(guó)人的消費(fèi)勢(shì)必將會(huì)減少，但是卻非完全停止。因此，中國(guó)要想避免出口遭到經(jīng)濟(jì)危機(jī)的沖擊，就必須提高產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)力，生產(chǎn)出像華為5G設(shè)備那樣物美價(jià)廉的產(chǎn)品，從而在其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中脫穎而出。同時(shí)，中國(guó)還應(yīng)開(kāi)辟新的市場(chǎng)，通過(guò)一些海外項(xiàng)目加強(qiáng)與其他經(jīng)濟(jì)體的合作，從而有效地分散對(duì)德國(guó)市場(chǎng)依賴的風(fēng)險(xiǎn)。

（2）撤離部分資金以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。目前德國(guó)經(jīng)濟(jì)即將進(jìn)入衰退期，這意味著風(fēng)險(xiǎn)過(guò)高的資產(chǎn)可能已經(jīng)不再適合投資，而將大量資金投入高風(fēng)險(xiǎn)的領(lǐng)域中也不太明智，因此投資者可能需要將部分資金撤離或投入避險(xiǎn)資產(chǎn)中，以對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，要想繼續(xù)吸引德資流入，中國(guó)需要促進(jìn)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。因?yàn)樵谶@種情況下，德國(guó)爆發(fā)危機(jī)中國(guó)將有可能會(huì)被視為避風(fēng)港，從而吸引德資及其他國(guó)家的資金涌入。

（3）減稅降費(fèi)，推動(dòng)生產(chǎn)并擴(kuò)大內(nèi)需。目前中國(guó)的經(jīng)濟(jì)很大程度上依賴于外貿(mào)驅(qū)動(dòng)，這樣的經(jīng)濟(jì)存在著一些先天的缺陷。從長(zhǎng)期來(lái)看，內(nèi)需更能維持國(guó)家經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定增長(zhǎng)。因此，中國(guó)像今年年初一樣，通過(guò)一系列減稅降費(fèi)利好措施來(lái)推動(dòng)生產(chǎn)、創(chuàng)造就業(yè)，從而提高國(guó)內(nèi)消費(fèi)水平，降低經(jīng)濟(jì)對(duì)出口的依賴，從而進(jìn)一步提高中國(guó)經(jīng)濟(jì)的韌性。

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